• إن الرياح المعاكسة في الصين موثقة بشكل جيد، ولكن المزيد من الاضطرابات يمكن أن يتبعها إذا لم يتحرك صناع السياسات قريبا.
• يقول الاقتصاديون في معهد التمويل الدولي إن بكين لا تزال لديها القدرة على المضي قدمًا حتى عام 2024.
• ولكن الافتقار إلى الدعم السياسي من الممكن أن يؤدي إلى “دوامة الديون والدائنين”.

لقد خرج الاقتصاد الصيني من الوباء بشكل أسرع مما توقعه معظم المحللين، وإذا لم يتدخل صناع السياسات بالدعم الكافي في عام 2024، فقد تحدث “دوامة الترويج للديون”.

وتشمل الرياح المعاكسة الحالية الانكماش، وشيخوخة السكان، والاضطرابات العقارية، و القصة الهبوطية حول الأسهم الصينية. وفي حين شارك بعض الاقتصاديين والاستراتيجيين في وول ستريت موقع Business Insider شكوكهم بشأن آفاق إعادة الهيكلة الهندسية في بكين، إلا أن الباحثين في معهد التمويل الدولي يحتفظون بنظرة أكثر تفاؤلاً.

وقال جان ما وفيبي فينج في تقرير معهد التمويل الدولي يوم الاثنين إن توقعات النمو للصين هذا العام ستكون 5%، أعلى من التقدير المتفق عليه البالغ 4.6%، على الرغم من أن هذا سيعتمد على استجابة سياسية مناسبة من المسؤولين في بكين.

الانكماش وهبوط الأسهم

وقال الباحثون إن القيادة الصينية، على وجه الخصوص، فشلت في معالجة ديناميكيات العرض والطلب. ويتجاوز عرض المساكن وإنتاجيتها الطلب المحلي، وتحركت جميع مقاييس أسعار المستهلك والنمو الرئيسية بشكل سلبي في الربع الرابع من عام 2023.

وقال ما وفنج: “التسييل يعني رفع سعر الإقراض الحقيقي المعدل حسب مؤشر أسعار المنتجين في عام 2023، مما يؤدي إلى تشديد شروط الائتمان على الرغم من التخفيض المتواضع للأوراق المالية”.

ومن ناحية أخرى، أدى الانكماش إلى سحق أرباح الشركات وأسعار الأسهم في الصين، فضلاً عن نمو الأجور وعائدات الضرائب. كان مؤشر CSI 300 أحد أسوأ مؤشرات الأسهم أداءً في العالم العام الماضي، بينما انخفض مؤشر أسعار الصادرات الصينية بنسبة 9٪ في عام 2023 مع تباطؤ نمو الصادرات. ونما الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بنسبة 4.6% في عام 2023، أي أقل بمقدار 0.6 نقطة من النمو الحقيقي.

ومع ذلك، تتمتع بكين بالمرونة اللازمة لتعزيز الطلب من خلال تعديلات السياسة النقدية والمالية.

على سبيل المثال، قد تخفض البنوك أسعار الفائدة المفروضة على القروض الجديدة لاستيعاب المزيد من الاقتراض، وقد يزيد بنك الشعب الصيني برامجه التمويلية بما يتماشى مع معهد التمويل الدولي.

ركود الإسكان

ويمثل سوق العقارات في الصين الآن حصة صغيرة من الاقتصاد، ويبدو أن بكين استسلمت لواقع أنها لا تستطيع الاعتماد على قيمة العقارات.

منذ أن بلغت ذروتها في عام 2021، انخفضت مبيعات المنازل والمنازل الجديدة في الصين بنسبة 45% و59% على التوالي. ومع ذلك، يتوقع معهد التمويل الدولي أن يقوم صناع السياسات بعكس هذا الانخفاض هذا العام، مما يمنح القطاع زخمًا اقتصاديًا أقل.

وقال ما وفنج: “إن نمو الإسكان على أساس سنوي في عام 2024، على الرغم من أنه لا يزال سلبيًا، سيكون أسوأ من العامين الماضيين، مما يترك تأثيرًا ضئيلًا نسبيًا على النمو”. “إن استقرار الإسكان وعلاج جراح كوفيد من شأنه أن يعزز استهلاك الأسر في عام 2024. وسيدعم التمويل المتوسع والاستقرار النقدي الاستثمارات”.

ويحتفظ معهد التمويل الدولي بتوقعات متفائلة للنمو بالنسبة للصين خلال العام المقبل، لكن المجموعة أقرت بوجود الكثير من المخاطر، خاصة في ضوء تاريخ بكين الحديث من الأخطاء السياسية.

وقال ما وفنج “إن أزمة الإسكان العميقة قد تستغرق وقتا أطول للتعافي مما كان متوقعا”، مضيفين أن تراجع سوق الإسكان والأسهم قد يضر بثروات الإسكان والاستهلاك بشكل أسوأ مما كان متوقعا في الأشهر المقبلة.

وحذر الباحثون من أنه إذا فشل صناع السياسات في التحرك، فقد تترسخ التوقعات الانكماشية، مما يؤثر بشكل أكبر على الطلب المحلي والاستثمار الأجنبي.

وقال الباحثون “إنها تواجه مخاطر مثل أخطاء السياسة والتوقعات الانكماشية والتوترات التجارية”. “بدون الدعم السياسي الكافي، قد يقع الاقتصاد في دوامة الديون وتقليص الديون”.