لندن (رويترز) – يبدو أن الأسواق قد أجلت اجتماع مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) الشهر المقبل مع توقف موجة الصعود لصالح التفكير في رفع أسعار الفائدة في نوفمبر تشرين الثاني – لكنها قد تحمل مفتاح الافتتاح في أواخر الشهر المقبل. نهاية دورة التشديد.
كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول متفائلاً تقريبًا في إعادة تأكيد التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بمكافحة التضخم في مؤتمر جاكسون هول السنوي يوم الجمعة. ومن دون تطور سياسي جديد كبير، وصل إصراره على الوظيفة التي بين يديه إلى أرض الواقع أخيرا.
بعد بضعة أسابيع صعبة – تسارع الاقتصاد الأمريكي مرة أخرى في يوليو/تموز واضطر إلى إعادة تقييم الاستدامة طويلة المدى لنظام أسعار الفائدة المرتفعة الجديد – بدأ المتداولون يعترفون أخيرًا بما كان يقوله صناع السياسة منذ يونيو/حزيران: ارتفاع آخر قادم.
تحركت أسواق العقود الآجلة لفترة وجيزة هذا الأسبوع لإظهار فرصة بنسبة 60٪ لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى في نطاق 5.50-5.75٪ في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأول من نوفمبر، وذلك للمرة الأولى منذ كارثة SVB والأزمة المصرفية الإقليمية في أوائل مارس.
إنه دائمًا طرف متحرك – وقد تجلى “تحيز البيانات” للوضع من خلال الارتداد السريع يوم الثلاثاء في هذا المعدل الضمني بعد تقارير عن انخفاض ثقة المستهلك والوظائف الشاغرة – مما يجعل الأسواق تبدو أكثر انسجامًا مع تفكيرها. ذروة “السعر النهائي”.
وباستثناء ستة أسابيع على مدار العام بأكمله حتى الآن، فإن ما يسمى بـ “النقطة المحايدة” – المأخوذة من نطاق توقعات صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في نهاية العام كل ربع سنة – تمثل السعر النهائي لعام 2023 فوق أسعار الفائدة المستقبلية لبنك الاحتياطي الفيدرالي. .
لا تقاتل…
من المؤكد أن هذا التفكير طغى عليه الطفرة المصرفية في آذار (مارس) الماضي – التي أشارت للكثيرين في ذلك الوقت إلى أن الآثار المتخلفة لمدة عام من رفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي على الديون قد تضررت بالفعل بشدة بسبب ضغوط البنوك. ولكن في حين تباطأ إنشاء الائتمان بشكل حاد، فإن انخفاض التضخم، واستمرار ضيق أسواق العمل، وارتفاع الأجور الحقيقية، كان سبباً في تعزيز الطلب.
ارتفع تقدير بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للناتج المحلي الإجمالي في الوقت الحقيقي للنمو الاقتصادي الأمريكي الحقيقي المعدل حسب التضخم في الربع الحالي إلى 5.9٪ الأسبوع الماضي – وهو أعلى مستوى منذ يناير من العام الماضي و 9٪ بالقيمة الاسمية. تشديد مؤقت من قبل البنك المركزي أكثر من 500 نقطة أساس.
ومن المثير للاهتمام أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يخفضوا أبدًا متوسط هدف نهاية العام وسط كل شكوك السوق في الربيع – حيث رفعوه بمقدار نصف نقطة إلى 5.6٪ في مارس مع تكشف الأزمة. وبدلاً من تتبع العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأكثر هبوطاً، كان من الممكن أن يكون دليلاً أفضل هو كيف انتهت الأشهر اللاحقة والتباطؤ الصيفي في السندات والأسهم.
لكن العقود الآجلة تشهد الآن أي إجراء إضافي قادم في الأول من نوفمبر، وليس اجتماع 20 سبتمبر، حيث يتوقع المستثمرون رؤية شهرين إضافيين من التقارير الاقتصادية الواردة قبل أن يقرروا ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد فعل ذلك بالفعل أم لا. فكر في الأمر على أنه “مطاط ميت” يجب تهميشه، حيث يتوقف البنك المركزي عن جمع المزيد من البيانات.
ومع ذلك، قد يظل اجتماع سبتمبر بمثابة “الكشف الكبير” لأنه قد يشهد إصدار “المخطط التفصيلي” المحدث لبنك الاحتياطي الفيدرالي والذي سيُظهر أين يرون القمة الدورية.
ونظراً لدقة بنك الاحتياطي الفيدرالي في تحليل المسار حتى الآن هذا العام، وثقته في التعافي الاقتصادي في الربيع، فإن هذه التوقعات قد تكون قوية.
تؤكد لوحة الوقوف الصورة المتجمدة – ارتفاع آخر في متوسط النقطة يمكن أن يؤدي فجأة إلى قطع تخفيضين إضافيين لإغلاق العام بمعدل 6٪.
وبالنظر إلى جميع مخاوف سوق السندات بشأن أسعار الفائدة “المفرطة على المدى الطويل” هذا الشهر، فإن متوسط افتراض البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 130 نقطة أساس إلى 4.3٪ بحلول عام 2024 يمكن أيضًا تعديله بشكل حاد لإظهار انخفاض أقل – إن وجد. .
حادث أم تصميم؟
إذًا، هل يبدو أن البنك المركزي قد نجح أخيرًا في إخراج السوق من سيطرته؟ أم أنها جيدة في إعادة النظر في نفسها والحصول على الحظ في الاقتصاد الحقيقي؟
بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو قال الباحثان أندرو فورستر وزينيا مارتينيز الأسبوع الماضي إن الخلافات بين صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي – التي انخفضت منذ عام 2010 وكانت الأدنى خلال الوباء – ترتفع مرة أخرى بشأن وجهات النظر حول القوة الأساسية للاقتصاد وثبات التضخم.
“مخطط نقطي” للتحديثات ربع السنوية للبنك المركزي يخلق “مؤشر فرق” يعتمد على انتشار توقعات أسعار الفائدة، والتي تظهر مجموعة واسعة من وجهات النظر تتجاوز العام الحالي – ولكن من الواضح أن هناك ارتفاعًا في آفاق العام والعامين .
لذلك يقل الوضوح وضوح الشمس ويضمن ظهوره.
هناك شكوك مستمرة حول “الهبوط الناعم” للبنك المركزي مما سيقود الجميع إلى مكان آمن وسعيد.
وقال الاقتصاديان في بنك جيه بي مورجان، بروس جاسمان وجوزيف لوبتون، لعملائهما هذا الأسبوع: “ستتغير دورات الأعمال، وتجنب الركود هذا العام لا يثير الآمال في بدء توسع طويل الأمد”.
قال الاقتصاديون في بنك جيه بي مورجان إنه لا توجد سوابق تاريخية لتوسع اقتصادي مستدام يتبعه تشديد كبير ومنسق عبر الاقتصادات المتقدمة – على الرغم من وجود ثلاث حلقات منذ عام 1960 استمر فيها النمو الأمريكي لمدة ثلاث سنوات أو أكثر بعد حملة واحدة لرفع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. ما لا يقل عن 2.5 نقطة مئوية.
لكي تتمكن الولايات المتحدة من تقليد النجاحات السابقة، يجب أن يستمر التوظيف في الشركات في الثبات مع انخفاض الأرباح، ويجب أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لتيسير السياسة النقدية في غضون ستة أشهر من الارتفاع الأخير – وهو ما يبدو الآن غير مرجح – وقد تكون هناك حاجة إلى تحفيز جديد للنمو في جانب العرض. كريح خلفية.
لم يتم تحقيق أي فوز حتى الآن.
الآراء الواردة هنا هي آراء المؤلف، وهو كاتب عمود في رويترز.
معاييرنا: مبادئ الثقة لطومسون رويترز.
والآراء المعرب عنها هي آراء المؤلف. وهي لا تعكس آراء رويترز نيوز، الملتزمة بالنزاهة والاستقلال والتحرر من التحيز بموجب مبادئ الثقة.
