قال بنك إنجلترا المركزي اليوم الجمعة إنه سيصلح الطريقة التي يتوقع بها توقعاته للاقتصاد البريطاني في إطار مراجعة “تجري مرة واحدة كل جيل” لعمليته بعد تعرضه لانتقادات بسبب التقليل من تقدير التضخم.

بعد سنوات قليلة مضطربة – والتي شملت الوباء والحرب في أوكرانيا وارتفاع التضخم – اتُهم البنك المركزي بإفساد توقعاته الاقتصادية. وقد بدأت في إيجاد سبل لتوصيل المعلومات بشكل أكثر وضوحاً عما تعتقد أنه سيحدث للنمو الاقتصادي والتضخم، وخاصة في أوقات عدم اليقين الاقتصادي الأعظم.

وقال محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي: “أخشى أنه في عالم يتسم بقدر كبير من عدم اليقين، لدينا فرصة لا تتكرر إلا مرة واحدة في كل جيل لتحديث نهجنا”.

في الصيف الماضي، كلفت الهيئة الإدارية للبنك المركزي بإجراء مراجعة نادرة للبنك المركزي، والتي تعد جزءًا مهمًا من تحديد توقعات التضخم وأسعار الفائدة وقرارات السياسة النقدية الأخرى. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بن س. وطُلب من برنانكي أن يتولى قيادة المراجعة.

وبعد ثمانية أشهر من فحص موظفي البنك وعملياته وتقنياته، توصل السيد . وقدم برنانكي 12 توصية، بما في ذلك تجنب بعض الطرق لتقديم توقعات التضخم علنا، وإعادة النظر في الافتراضات التي تقوم عليها التوقعات، وتقييم أخطاء التوقعات بشكل أوثق، والاستثمار. تطوير البرمجيات والنماذج الاقتصادية.

وأكد البنك أنه ملتزم بتنفيذ كافة التوصيات. وأضافت أن الأمر سيتطلب “استثمارات كبيرة” في تطوير البيانات والنمذجة والتوظيف لدعم التوقعات. وقال بيلي إن تنفيذ التغييرات سيستغرق بعض الوقت وسيقدم البنك تحديثًا عن التقدم الذي أحرزه بحلول نهاية العام.

أهمية التوقعات

ويتولى البنك المركزي مسؤولية الحفاظ على استقرار الأسعار، واستهداف التضخم على وجه التحديد بمعدل سنوي قدره 2 في المائة. التنبؤ أمر بالغ الأهمية لهذه العملية. ولأن السياسة النقدية تعمل من خلال ردة فعل عكسية، فإن المسؤولين يبنون أسعار الفائدة على توقعات حول المكان الذي من المتوقع أن يصل إليه التضخم في غضون سنوات قليلة.

وقالت الدراسة إنه في المملكة المتحدة، تلعب توقعات التضخم دورًا أكبر في اتصالات البنك مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى. يتفاعل التجار مع هذه التوقعات والتوقعات بشأن أسعار الفائدة عن طريق شراء وبيع السندات الحكومية، مما يؤثر على معدلات الاقتراض للشركات والأسر.

أحد الأسئلة الأكثر شيوعاً التي يطرحها المشرعون والمحللون على بنك إنجلترا هو لماذا كانت توقعاته خاطئة. هل تغير الاقتصاد بسرعة كبيرة وبشكل غير متوقع، مما جعل التوقعات عديمة الفائدة، أم أن عملية التنبؤ معيبة؟

وجدت المراجعة أنه مزيج من الاثنين معًا. وأضاف: “بالنظر إلى الظروف الفريدة في السنوات الأخيرة، فإن أخطاء التنبؤ الكبيرة غير المعتادة من قبل البنك خلال تلك الفترة أمر لا مفر منه”.

كيف وصل بنك إنجلترا إلى هنا؟

على مدى السنوات القليلة الماضية، تعرض بنك إنجلترا لانتقادات شديدة من قِبَل الساسة، كما انحدر الرضا العام عن المؤسسة. وقد قللت توقعاتها مراراً وتكراراً من تقدير زيادات الأسعار مع ارتفاع التضخم إلى أعلى مستوى له منذ أربعة عقود في عام 2022. ثم قلل من أهمية المعدل الذي تباطأ به التضخم. وقد اتُهم صناع السياسات بالتحرك أولاً ببطء شديد للحد من التضخم ثم عدم خفض أسعار الفائدة بما يكفي لدعم الاقتصاد.

بنك إنجلترا ليس البنك المركزي الوحيد الذي يتعرض للضغوط. وتعرض آخرون، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، لانتقادات بسبب توقعهم أن يكون التضخم “محايدًا” في عام 2021. وبدلا من ذلك، استمرت لسنوات. وكان لدى العديد من البنوك المركزية أخطاء كبيرة في توقعاتها. ووجدت المراجعة أن الأخطاء الأخيرة التي ارتكبها بنك إنجلترا كانت في الواقع أصغر من أخطاء البنك المركزي الأوروبي.

لكن التضخم في بريطانيا أعلى من جيرانها في أوروبا الغربية. وأضاف أن نماذج البنك وبنيته التحتية “واجهت تحديات بسبب الحجم الهائل للصدمات التي ضربتنا وعدم القدرة على التنبؤ بها”. قال بيلي.

وقال البنك المركزي إن بريطانيا ستواجه صدمات اقتصادية يمكن التعامل معها ضمن إطار السياسة النقدية الحالي. ولكن بعد ذلك كانت هناك أحداث اقتصادية سيئة في البلاد. أولا، خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، الذي قيد التجارة، ثم أدت عمليات الإغلاق الوبائية إلى إغلاق أجزاء من الاقتصاد، وأخيرا، هز ارتفاع أسعار الطاقة المنازل والشركات. وأدى كل هذا إلى ارتفاع التضخم، الذي تجاوز 11% في ذروته، وفاجأ صناع القرار السياسي.

ما الذي سيتغير؟

وقالت المراجعة إن أخطر المشكلات كانت تتعلق بالبرنامج الذي عفا عليه الزمن وبه “عيوب كبيرة” في النموذج الاقتصادي الأساسي. وقد أدت هذه المشاكل إلى خلق “نظام معقد وغير قابل للإدارة” مما حد من قدرة موظفي البنك على إجراء تحليل فعال، بما في ذلك سيناريوهات التنبؤ البديلة.

قال السيد هانز: “الأمر أشبه بإصلاح السيارة أثناء سيرها”. وقال برنانكي إن السبب في ذلك هو أن الموظفين ما زالوا بحاجة إلى دعم صناع السياسات عند تحديث عمليات التنبؤ.

السيد. واقترح برنانكي أن يركز البنك بشكل أقل على ما يسمى بالتوقعات المركزية للتضخم، والتي تعتمد على ما يتوقع المتداولون أن تكون عليه أسعار الفائدة، وأن يستخدم في كثير من الأحيان سيناريوهات بديلة لإظهار المخاطر وعدم اليقين.

في الوقت الحالي، لا تعكس توقعات البنك دائمًا ما يفكر فيه صناع السياسات بشأن مستقبل أسعار الفائدة، لأنها تستند إلى الأسواق المالية. هذا يمكن أن يؤدي إلى توقعات مربكة.

على سبيل المثال، في عام 2022، قامت المجموعة برفع أسعار الفائدة، ولكن في محاولة للإشارة إلى المتداولين بأنها لن ترفع أسعار الفائدة بالقدر المتوقع، توقع البنك حدوث ركود طويل الأمد. قام التجار بتغيير رهاناتهم ولم يحدث الركود أبدًا. ولكن ينذر شوهت سمعة البنك.

السيد. استمر برنانكي في المضي قدمًا. وقال إن هذا سيكون تغييرا “مهما للغاية” ويجب النظر فيه لاحقا. أثناء تواجده في البنك المركزي د. قدم بيرنانكي شيئًا مشابهًا يسمى المؤامرات النقطية.

وستكون كلير لومبارديلي، المسؤولة السابقة في وزارة الخزانة البريطانية والتي ستنضم إلى البنك المركزي كنائب للمحافظ في يوليو/تموز، مسؤولة عن إجراء التغييرات.