مايكل س. بواسطة ديربي

(رويترز) – ذكر تقرير صادر عن بنك الاحتياطي الاتحادي في نيويورك يوم الاثنين أنه يتعين على مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) أن يعيد التفكير في كيفية توفير السيولة السريعة للبنوك.

وذلك لأنه على الرغم من سنوات من الجهود لإصلاح نافذة الإعفاء، فإن وصمة العار التي تحيط بالمنشأة منذ فترة طويلة “متجذرة بعمق بين الممارسين، وتغيير القاعدة قد يكون مستحيلا”، كما كتب الاقتصاديان أوليفر أرماندير وتشارلز هولت. “حتى المزيد من التدخلات، مثل [discount window] وكتبوا أن الحرية لن تكون كافية لعلاج وصمة العار بشكل كامل.

نافذة الخصم هي تسهيلات البنك المركزي لتقديم قروض مضمونة للبنوك التي تتلقى الودائع. في حين أن نافذة الخصم كانت تعتبر تاريخيا مصدرا للتمويل الطارئ، فقد قام البنك المركزي بتغيير شروط الأداة لجعلها أكثر جاذبية وشجع البنوك على الاستفادة منها عندما تكون التدفقات النقدية الخاصة بها ضيقة. علاوة على ذلك، يسعى البنك المركزي حاليًا لضمان تسجيل البنوك واستعدادها لاستخدام نافذة الخصم.

ولكن من الناحية العملية، فإن الإصلاحات لم تفعل الكثير لتشجيع الاستخدام، باستثناء الاضطرابات الأكثر خطورة. إن وصمة العار التي تصاحب نافذة الخصم هي أن الاقتراض في البنوك، الذي غالبا ما يكون سريا، يخشى أن يغادر ويرسل إشارة إلى البنوك الأخرى بأنها تواجه مشاكل أو تستدعي تدقيقا لا مبرر له من جانب الهيئات التنظيمية.

وقد أجبرت مشاكل نافذة الخصم البنك المركزي على نشر تسهيلات الإقراض الطارئة خلال أوقات الأزمات للحد من عدم الاهتمام بأداة الإقراض التقليدية.

وعندما واجهت عدة بنوك مشاكل في ربيع عام 2023، أثار ذلك مخاوف من حدوث أزمة أوسع نطاقا. عندما قفز تطبيق نافذة الخصم في البداية إلى المشاكل، كان برنامج التمويل لأجل البنك التابع للبنك المركزي، والذي تم إنشاؤه بموافقة ودعم وزارة الخزانة، هو الذي قام بنصيب الأسد في إدارة احتياجات السيولة.

وقد تكون هناك حاجة في المستقبل إلى تسهيلات مثل برنامج بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك BTFP – المغلق الآن أمام الاقتراض الجديد. وكتب الباحثون: “يمكن تصميم المرافق المؤقتة خصيصًا لمعالجة جذور المشكلة”. “وهذا هو في الأساس ما فعله البنك المركزي في السنوات الأخيرة عندما قدم تسهيلات المزاد لأجل في بداية الأزمة المالية العالمية في ديسمبر 2007، أو برنامج التمويل لأجل البنك في مارس 2023”.

وقد يعتمد البنك المركزي أيضًا على تسهيلات سيولة أخرى، مثل تسهيلات إعادة الشراء الدائمة، والتي تبدأ في عام 2021. تسمح هذه الأداة للشركات المؤهلة بتحويل سندات الخزانة بسرعة إلى نقد، وعلى الرغم من أنها لم تستخدم إلا قليلاً حتى الآن، إلا أن مسؤولي البنك المركزي يدرسونها. صمام أمان رئيسي لاحتياجات السيولة.

تستمر الحكاية

“إذا كان البنك المركزي ينوي حماية تسهيلات إعادة الشراء الثابتة من الشوائب، فعليه أن يفكر في الاقتراض العشوائي لهذا المرفق. [discount window,]”، كتب المؤلفون، في إشارة إلى أسلوب الاقتراض التجريبي الذي يُطلب فيه الاقتراض عندما يحين موعده، وليس على أساس الحاجة.

(تقرير بواسطة مايكل س. ديربي؛ تحرير بواسطة أندريا ريتشي)