خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ما يقرب من خمس سنوات يوم الخميس، مما يشير إلى تحول بعيدا عن سياسته العدوانية لوقف ارتفاع التضخم.
ومع وصول التضخم إلى هدف البنك البالغ 2 في المائة، خفض المسؤولون أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة المطبقة في جميع البلدان العشرين التي تستخدم اليورو بمقدار ربع نقطة مئوية. وتم تخفيض سعر الفائدة الرئيسي على الودائع من 4 في المائة إلى 3.75 في المائة، وهو أعلى سعر في تاريخ البنك الممتد 26 عاما، وتم تحديد السعر اعتبارا من سبتمبر.
وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في مؤتمر صحفي في فرانكفورت يوم الخميس: “لقد تحسنت توقعات التضخم بشكل ملحوظ”. “من المناسب الآن تخفيف مستوى ضبط السياسة النقدية.”
لكنه لم يعط أي إشارة قوية حول عدد المرات أو متى قد يخفض البنك أسعار الفائدة مرة أخرى.
هناك أدلة متزايدة في جميع أنحاء العالم على أن صانعي السياسات يعتقدون أن أسعار الفائدة المرتفعة فعالة في السيطرة على الاقتصادات للحد من التضخم. والآن، يقومون بتخفيض أسعار الفائدة، الأمر الذي من شأنه أن يوفر بعض الراحة للشركات والأسر من خلال جعل الحصول على القروض أرخص.
وفي يوم الأربعاء، أصبح بنك كندا أول مجموعة من 7 بنوك مركزية تخفض أسعار الفائدة. كما قامت البنوك المركزية في سويسرا والسويد مؤخراً بتخفيض أسعار الفائدة.
وهناك إحجام أكبر عن تخفيف السياسة في الولايات المتحدة، حيث يبدو مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر تفاؤلاً بشأن نهاية قراءات التضخم العنيدة الأخيرة. فتح بنك إنجلترا الباب أمام خفض أسعار الفائدة، والذي قال بعض المسؤولين إنه قد يحدث هذا الصيف.
يرسل تخفيض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس، وهو الأول منذ سبتمبر 2019، إشارة قوية على أن أسوأ أزمة تضخمية في أوروبا أصبحت في مرآة الرؤية الخلفية. وبحلول أواخر عام 2022، ارتفع متوسط التضخم في جميع أنحاء منطقة اليورو إلى أكثر من 10% مع ارتفاع أسعار الطاقة من خلال السلع والخدمات الاستهلاكية، ومطالبة العمال بأجور أعلى لتخفيف آلام ارتفاع الأسعار.
في السنوات الأخيرة، شرع البنك المركزي الأوروبي في دورة أكثر عدوانية من رفع أسعار الفائدة. ورفع صناع السياسات سعر الفائدة على الودائع، التي تحصل عليها البنوك مقابل الودائع لليلة واحدة لدى البنك المركزي، من سالب 0.5 بالمئة في يوليو 2022 إلى 4 بالمئة في سبتمبر.
وساعد ذلك على خفض التضخم في منطقة اليورو إلى 2.6 بالمئة في مايو. وخلال معظم فترات العام الماضي، ساعد انخفاض أسعار الطاقة في إبقاء التضخم منخفضا. وانخفض معدل تضخم أسعار الغذاء إلى أقل من 3 في المائة من 12 في المائة قبل عام.
وقالت لاجارد: “السياسة النقدية تسيطر على الظروف المالية”. “لقد ساهمت مساهمة مهمة في خفض التضخم من خلال خفض الطلب والحفاظ على توقعات التضخم في وضع جيد.”
وفي يوم الخميس، سجل مؤشر الأسهم الرئيسي في أوروبا مستوى قياسيا قبل الإعلان عن خفض أسعار الفائدة، لكنه محى بعض مكاسبه وسط إشارات على أن البنك حذر من تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل.
وحذر البنك المركزي من أنه لا تزال هناك دلائل على وجود ضغوط قوية على الأسعار، مما يعني أن التضخم سيظل أعلى من هدف 2% “حتى العام المقبل”. ومن المتوقع أن يبلغ متوسط التضخم 2.2 بالمئة العام المقبل، وهو ما يزيد عن توقعات البنك قبل ثلاثة أشهر.
وكانت بيانات التضخم الأخيرة أقوى من المتوقع. وارتفع تضخم الخدمات، الذي كان عنيدا بشكل خاص، إلى 4.1 بالمئة في مايو من 3.7 بالمئة في الشهر السابق. ويراقب صناع السياسات عن كثب نمو الأجور، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار المستهلكين إذا قامت الشركات بتمرير تكاليف الأجور الأعلى بدلا من استيعابها.
وقالت لاجارد: “لقد ارتفع نمو الأجور”، على الرغم من أنه من المتوقع أن يكون معتدلاً لبقية العام.
وأضاف أنه لن يصف البنك المركزي بأنه لا يزال في “مرحلة الاتصال الهاتفي مرة أخرى”. وبدلا من ذلك، يحتاج صناع السياسات إلى “الاستمرار في التأكد من أننا نسير على هذا المسار التضخمي” في كل مرة يجتمعون فيها، وذلك باستخدام البيانات الاقتصادية الجديدة لتحديد أسعار الفائدة.
قلص المتداولون رهاناتهم على المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام، مما يجعل احتمال التخفيضات في سبتمبر وديسمبر محتملًا بنفس القدر.
وقال مارك وول، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في دويتشه بنك، في بيان: “هذا ليس بنكًا مركزيًا في عجلة من أمره لتخفيف السياسة”.
ويواجه المسؤولون عملية توازن صعبة. فمن ناحية، يرغب صناع السياسات في خفض أسعار الفائدة في الوقت المناسب لتجنب التسبب في أضرار مفرطة للاقتصاد، وهو ما قد يدفع التضخم إلى ما دون المستوى المستهدف. ومن ناحية أخرى، فإنهم لا يريدون تخفيف السياسة في وقت مبكر جدًا، الأمر الذي قد يؤدي إلى إحياء الضغوط التضخمية.
وتطلع المستثمرون إلى الولايات المتحدة، حيث أثبت التضخم ثباته أكثر مما كان متوقعا في البداية، وتساءلوا عما إذا كان ما يحدث في أوروبا ينبغي أن يؤخذ كتحذير بشأن ما قد يأتي بعد ذلك.
وهناك أيضًا شك حول مدى قدرة البنك المركزي الأوروبي على خفض أسعار الفائدة أثناء انتظار البنك المركزي. ومن شأن ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أن يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية هناك وفي بلدان أخرى بسبب الدور العالمي الذي يلعبه الدولار، الأمر الذي من شأنه أن يضعف اليورو ويخاطر باستيراد التضخم.
وبعد أكثر من عام من الركود الاقتصادي، بدأ اقتصاد المنطقة يظهر بعض علامات التعافي، الأمر الذي يبرر بشكل أكبر النهج الحذر الذي يتبعه البنك المركزي الأوروبي. وتوقع موظفو البنك يوم الخميس أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.9 في المائة هذا العام، بانخفاض عن التوقعات البالغة 0.6 في المائة قبل ثلاثة أشهر.
وقالت لاجارد إن قطاع الخدمات يتوسع، وقطاع التصنيع مستقر عند مستويات منخفضة، ومن المتوقع أن تنمو الصادرات مع ارتفاع الطلب العالمي. وفي الوقت نفسه، سيؤدي الجمع بين انخفاض التضخم وارتفاع الأجور إلى تحسين القدرة الشرائية للمستهلكين. وأضاف أن السياسة النقدية ستقلل أيضًا من الضغط على الاقتصاد مع انخفاض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، السيدة. وسلطت لاغارد الضوء على حالة عدم اليقين في توقعات التضخم، مشيرة إلى أن نمو الأسعار سوف يتقلب حول مستواه الحالي على مدار العام وأنه ستكون هناك “عثرات في الطريق”. لذلك سيتم تحديد قرارات الأسعار بناءً على البيانات الواردة في كل اجتماع.
وقال: “لسنا ملتزمين بمسار سعر محدد”.
