من المرجح أن يواجه الاقتصاد الصيني نموًا منخفضًا طويل الأمد ، مما قد يكون له تداعيات عالمية بعد 45 عامًا من التوسع السريع والعولمة.

تتخذ الحكومة الصينية عددا من الإجراءات التي تهدف إلى تعزيز الاقتصاد ، حيث تعهد القادة يوم الاثنين “بتعديل وتحسين السياسات في الوقت المناسب” لقطاع العقارات المتهالك ، مع دفع التوظيف الثابت نحو هدف استراتيجي. أعلن المكتب السياسي عن تعهدات بتعزيز الطلب على الاستهلاك المحلي ومعالجة مخاطر الائتمان المحلية.

نما الناتج المحلي الإجمالي الصيني بنسبة 6.3٪ على أساس سنوي في الربع الثاني ، دون توقعات السوق لتوسع 7.3٪ بعد خروج ثاني أكبر اقتصاد في العالم من إجراءات الإغلاق الصارمة لـ Covid-19 ، حسبما ذكرت بكين يوم الاثنين.

على أساس ربع سنوي ، ارتفع الناتج الاقتصادي بنسبة 0.8٪ ، أبطأ من الزيادة الفصلية البالغة 2.2٪ المسجلة في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. في غضون ذلك ، ارتفعت نسبة البطالة بين الشباب إلى 21.3٪ في يونيو. في ملاحظة أكثر إيجابية قليلاً ، زادت وتيرة نمو الإنتاج الصناعي على أساس سنوي إلى 4.4٪ في يونيو من 3.5٪ في مايو ، متجاوزة التوقعات.

حدد الحزب الشيوعي الحاكم في الصين هدفًا للنمو بنسبة 5٪ لعام 2023 ، وهو أقل من المعتاد وأقل بكثير بالنسبة لدولة بلغ متوسط ​​نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي فيها 9٪ منذ فتح اقتصادها في عام 1978.

خلال الأسابيع القليلة الماضية ، أعلنت السلطات عن سلسلة من التعهدات التي تستهدف قطاعات محددة أو مصممة لضمان مناخ استثماري أكثر ملاءمة في الأفق للمستثمرين من القطاع الخاص والأجانب.

ومع ذلك ، كانت هذه إجراءات واسعة تفتقر إلى بعض التفاصيل الرئيسية ، وأدت القراءة الأخيرة للاجتماع الفصلي للمكتب السياسي بشأن الشؤون الاقتصادية إلى نغمة كئيبة لكنها لم تصل إلى مستوى الإعلانات الجديدة الرئيسية.

قال جوليان إيفانز-بريتشارد ، رئيس قسم الاقتصاد الصيني في كابيتال إيكونوميكس ، في مذكرة يوم الاثنين إن قيادة البلاد “قلقة بشكل واضح” ، وسلط الضوء على المسار الاقتصادي باعتباره “حيويًا” و “العديد من التحديات التي تواجه الاقتصاد”.

وتشمل هذه المشكلات الطلب المحلي ، والمشاكل المالية في القطاعات الرئيسية مثل العقارات والبيئة الخارجية القاتمة. وأشار إيفانز بريتشارد إلى أن القراءة الأخيرة تذكر “المخاطر” سبع مرات ، مقارنة بثلاث مرات في قراءات أبريل ، ويبدو أن أولوية القيادة هي توسيع الطلب المحلي.

وقال إيفانز بريتشارد: “بشكل عام ، كان اجتماع المكتب السياسي لهجة قاتمة ، وأوضح أن القيادة شعرت بضرورة القيام بمزيد من العمل للمضي قدمًا في طريق التعافي. وهذا يعني أنه سيتم إصدار المزيد من دعم السياسة في الأشهر المقبلة”.

“لكن عدم وجود أي إعلانات رئيسية أو تفاصيل السياسة يشير إلى الافتقار إلى الإلحاح أو أن صانعي السياسة يكافحون من أجل التوصل إلى تدابير مناسبة لتعزيز النمو. وفي كلتا الحالتين ، هذا ليس مطمئنًا بشكل خاص للتوقعات على المدى القريب.”

صدمة ثلاثية

يقول روري جرين ، رئيس أبحاث الصين وآسيا في TS Lombard ، إن الاقتصاد الصيني لا يزال يترنح من “الصدمة الثلاثية” لـ Covid-19 وتدابير الإغلاق المطول ، وقطاع العقارات الضعيف والتغييرات التنظيمية المرتبطة برؤية الرئيس شي جين بينغ لـ “الرخاء العام”.

مع أقل من عام على إعادة فتح أبواب الصين بعد تدابير انعدام كوفيد ، فإن الكثير من الضعف الحالي ربما لا يزال يُعزى إلى تلك الدورة ، كما اقترح جرين ، لكنه قال إن هذه يمكن أن تصبح راسخة دون استجابة سياسية مناسبة.

وقال لشبكة CNBC يوم الجمعة: “إذا لم تتدخل بكين ، فمن المرجح أن يؤدي الجزء الدوري من أضرار كوفيد -19 إلى بعض الصعود الهيكلي للصين – لا سيما حجم قطاع العقارات ، والانفصال عن الاقتصاد العالمي ، والسكان – ودفع الصين إلى معدل نمو أبطأ بكثير”.

تتمثل الحالة الأساسية لـ TS Lombard في أن الاقتصاد الصيني سيستقر بحلول أواخر عام 2023 ، لكن الاقتصاد سيدخل في ركود هيكلي طويل الأجل ، وإذا لم يكن في حالة “ركود” على غرار اليابان ، فسوف يبلغ متوسط ​​نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي 4٪ تقريبًا بسبب هذه التدخلات الهيكلية.

قال جرين ، كأكبر سوق استهلاكي في العالم ، ستظل حاجة الصين للانكشاف حيوية للشركات الدولية ، لكن التباطؤ قد يجعلها “أقل جاذبية قليلاً” وتسريع “انفصالها” مع الغرب من حيث تدفقات الاستثمار والإنتاج.

ومع ذلك ، بالنسبة للاقتصاد العالمي ، قد يأتي التداعيات الفورية للتباطؤ الصيني في السلع والدورة الصناعية ، حيث تعيد الصين هيكلة اقتصادها وتقليل اعتمادها على قطاع الأصول الذي “يمتص أسعار السلع الأساسية ويدفعها”.

قال جرين: “لقد ولت تلك الأيام. لا تزال الصين تستثمر الكثير ، لكنها المركبات الكهربائية ، والألواح الشمسية ، والروبوتات ، والتصنيع المتقدم مثل أشباه الموصلات ، وأجهزة التكنولوجيا ، وهذه الأنواع من المجالات”.

“ذهب محرك الأصول – معه ، خام الحديد من البرازيل و / أو أستراليا والآلات من ألمانيا أو المعدات من جميع أنحاء العالم – وستكون الصين عاملاً أقل أهمية في الدورة الصناعية العالمية.”

تأثيرات الدرجة الثانية

إن إعادة توجيه الاقتصاد بعيدًا عن الأصول ونحو التصنيع المتقدم واضح في اندفاع الصين الهائل في السيارات الكهربائية ، مما دفع البلاد إلى لقد تفوقت على اليابان في وقت سابق من هذا العام كأكبر مصدر للسيارات في العالم.

وقال جرين “هذا التحول من الاقتصاد التكميلي حيث تستفيد بكين وبرلين من بعضهما البعض إلى كونهما متنافسين الآن هو نتيجة رئيسية أخرى للركود الهيكلي”.

وأشار إلى أنه بالإضافة إلى الخسارة الفورية للطلب على السلع الأساسية ، يمكن أن يكون للرمال الاقتصادية المتغيرة للصين “تداعيات من الدرجة الثانية” على الاقتصاد العالمي.

قال غرين: “لا تزال الصين تصنع الكثير من الأشياء التي لا يمكنهم استهلاكها في المنزل. الكثير مما يصنعونه الآن هو ذو جودة عالية للغاية ، وسيستمر ذلك في الحدوث ، خاصة وأن الأموال شحيحة في العقارات وأن تريليونات الرنمينبي تذهب إلى قطاعات التكنولوجيا المتقدمة هذه”.

“لذا فإن التأثير الثاني ليس فقط انخفاض الطلب على خام الحديد ، ولكن المزيد من المنافسة العالمية في خط السلع المصنعة المتقدمة.”

في حين أنه لم يتضح بعد كيف ستنظر الأسر الصينية والقطاع الخاص والشركات المملوكة للدولة إلى التحول من نموذج يحركه الأصول والاستثمار إلى نموذج مدفوع بالتصنيع المتقدم ، قال جرين إن البلاد حاليًا في “نقطة تحول”.

وقال: “الاقتصاد السياسي يتغير جزئيًا حسب التصميم ، لكن لأن قطاع العقارات ميت بالفعل أم لا ، فإنهم بحاجة إلى التغيير ونموذج نمو جديد آخذ في الظهور”.

“لن تكون هذه النسخة الصينية البطيئة التي كانت لدينا قبل كوفيد. ستكون هذه نسخة جديدة من الاقتصاد الصيني ، والتي ستكون أيضًا أبطأ ، لكنها ستكون نسخة ذات محركات جديدة وأنواع جديدة من الخصوصيات.”