قد تدفع مكاسب الوظائف القوية في شهر مارس، إلى جانب الإشارات المتضاربة حول قوة سوق العمل، بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر حذرًا فيما يتعلق بالتخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة. بعد أن أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الصادر عن وزارة العمل مكاسب قوية بلغت 303000 يوم الجمعة، أشارت أسعار العقود الآجلة إلى فرصة تزيد عن 50٪ أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقليص برنامجه في يونيو. وتزيد توقعات التوظيف القوية من احتمال ارتفاع الضغوط التضخمية، مما يعني أن البنك المركزي قد يكون أقل حرصا على تخفيف السياسة. في الأيام الأخيرة، أدى احتمال تشديد البنك المركزي إلى تسميم الأسهم، على الرغم من أنها شهدت ارتفاعًا قويًا يوم الجمعة على الرغم من بيانات الأجور القوية. وقالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في شركة برينسيبال أسيت مانجمنت: “إن احتمالات التوظيف الهائلة الأخرى التي يخفضها بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة تثير قلق المتنبئين”. وأضاف شاه وهو ينظر إلى الجانب المشرق “[Friday’s] إذا لم يقم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة في يونيو، فمن المفترض أن يطمئن التقرير الأسواق بأن الاقتصاد لا يزال قوياً وأن الأرباح يجب أن تستمر في الارتفاع. ولا تزال معدلات الاقتراض قصير الأجل عند أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا. ولا يزال بعض المستثمرين والاقتصاديين يشعرون بالقلق من احتمال تقييد البنك المركزي لفترة طويلة للغاية. ووجه محمد العريان، كبير المستشارين الاقتصاديين للتحالف، هذا الاتهام يوم الجمعة. يعتمد الفيدراليون بشكل كبير على نقاط البيانات المتداولة ويجب عليهم بدلاً من ذلك التركيز على الإستراتيجية طويلة المدى. وقال لشبكة CNBC خلال مؤتمر مالي في إيطاليا: “الخطأ الذي سيرتكبونه هو أنهم هذه المرة سيكونون متشددين للغاية”. في واقع الأمر، هناك بعض الدلائل التي تشير إلى أن قوة سوق العمل قد لا تكون بالقوة التي توحي بها أرقام الوظائف غير الزراعية. فمن ناحية، في حين تعكس أرقام الرواتب إجمالي عدد الوظائف المكتسبة من خلال مسح واسع النطاق للمؤسسات، فإن الوظائف القصيرة الأجل سوف تكون قادرة على توفير فرص عمل جديدة. يقلل مسح الأسرة من عدد الأشخاص الذين يعملون بالفعل. وبينما أشار الرقم الأخير إلى ارتفاع قدره 498 ألف شخص في مارس، انخفض عدد العاملين بنحو 400 ألف منذ نوفمبر. هناك أيضًا جانب مختلط من التوظيف. وجاءت معظم مكاسب الوظائف خلال الأشهر القليلة الماضية من قطاعات قليلة: الرعاية الصحية والحكومة والترفيه والضيافة، على الرغم من أن شهر مارس أظهر مكاسب قوية في قطاع البناء. ثم هناك تركيز الأرباح في العمل بدوام جزئي بدلاً من العمل بدوام كامل. انخفض عدد العمال الذين أبلغوا عن وظائف بدوام كامل بمقدار 6000 في مارس وانخفض إلى 1.35 مليون مقارنة بالعام الماضي. وفي الوقت نفسه، ارتفعت قائمة العاملين بدوام جزئي إلى 691 ألفًا في مارس، بزيادة 1.9 مليون، أو 7%، عن العام الماضي. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت نسبة أولئك الذين أبلغوا عن أنهم فقدوا وظائفهم بشكل دائم بأكثر من 30% منذ يناير 2023، على الرغم من انخفاضها في مارس. وانخفضت الوظائف المؤقتة، التي يتوقع العديد من الاقتصاديين أنها علامات على تضييق سوق العمل، مرة أخرى في مارس وانخفضت بمقدار 181 ألفًا عن العام الماضي، أي بانخفاض قدره 6.2٪. دور الهجرة إذن، ما الذي يجعل أرقام العناوين الرئيسية مرتفعة إلى هذا الحد؟ ويشتبه الاقتصاديون في وول ستريت وبنك الاحتياطي الفيدرالي في أن التضخم في أرقام الهجرة لعب دورًا في تعزيز التوظيف وإبقاء سوق العمل ضيقًا للغاية. ويقدر بنك جولدمان ساكس، نقلا عن بيانات من مكتب الميزانية بالكونجرس ومصادر أخرى، أن 2.5 مليون مهاجر سيعبرون حدود الولايات المتحدة في عام 2023، وهو ما يمثل أكثر من عقدين من “المهاجرين غير الشرعيين من أمريكا الجنوبية وأمريكا الوسطى والمكسيك”. “الكثير من الاضطرابات الأخيرة.” أشارت الحاكمة الفيدرالية ميشيل بومان يوم الجمعة إلى المكاسب في التوظيف بدوام جزئي خلال العام الماضي، قائلة “إن القوة الأخيرة لمكاسب الوظائف قد تعكس عرضًا أقوى للعمالة بسبب زيادة الهجرة”. وحذر بومان من أنه إذا ظل التضخم عنيدا، فقد يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في المستقبل القريب. ومع اشتداد الضجة السياسية المطالبة بتشديد القيود على حدود الولايات المتحدة، فإن مرونة سوق العمل قد تتأثر بحجم الدور الذي تلعبه الهجرة. سيتي جروب يدعو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس، أو 1.25 نقطة مئوية، هذا العام، وهو ما يتعارض مع إجماع وول ستريت. وتقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير ثلاثة تخفيضات بإجمالي 75 نقطة أساس، وهو ما يتوافق مع التقدير غير الرسمي لمسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الصادر في مارس. نقطة الأساس هي جزء من مائة من النقطة المئوية. “يثير تقرير قوي آخر احتمال تجنب الانهيار في أسواق العمل الذي نتوقعه. لكننا ما زلنا نرى ضعفًا كافيًا في مسح الأسر وأماكن أخرى للتخلي عن قاعدتنا الأساسية لزيادة كبيرة في البطالة في وقت لاحق من هذا العام.” وقال أندرو هولينهورست، الاقتصادي في سيتي، في مذكرة للعميل. وأضاف: “نمو الوظائف بشكل أقوى بكثير من المتوقع عمومًا سيحفز سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا (أو على الأقل أقل تشددًا).” “لكن هذا ليس هو الحال في الوقت الحالي. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، مثلنا، يدركون وجود علامات على وجود خطر سلبي على آفاق التوظيف في المستقبل”.