ويحذر الخبير من أن 23٪ على الأقل ستكون عكسية

• يقول جون ولفنبرجر إن الركود ما زال يضر بالاقتصاد الأمريكي.
• ويقول إن بيانات التصنيع وبيانات التضخم واتساع السوق والمعدلات المرتفعة هي إشارات تحذيرية.
• يتوقع Wolfenbarger أن يهبط مؤشر S&P 500 إلى مستويات منخفضة جديدة.

الطيارون يحلقون فوق المطار. معدات الهبوط معطلة. انخفض حجم الهواء. الطقس بدائي. هناك هبوط ناعم ينتظرنا.

هذه هي حالة الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي ، خطوة بخطوة يعتقد الثيران أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفض التضخم هدفها طويل المدى عند 2٪ مع إبقاء الاقتصاد خارج حالة الركود. وصل مؤشر أسعار المستهلك إلى 3٪ في يونيو ، وبلغ معدل البطالة أدنى مستوى تاريخي له عند 3.7٪.

لكن وفقًا لجون ولفنبرغر ، لا تزال هناك عاصفة تلوح في الأفق ، ويمكن أن تفسد أي محاولة للهبوط الهادئ.

اربطوا حزام الأمان – في انتظارك هبوط صعب وعر. هذا يعني أنباء سيئة للأسهم.

مفاجأة هبوطية للمستثمرين المتقلبين

مصرفي ومؤسس بنك جي بي مورغان وميريل لينش السابق – المصدر الأول يقول ولفنبيرجر أرباح الثور والدببة – التضخم ليس منخفضًا حقًا عندما يكون الركود قادمًا.

في حين أن مؤشر أسعار المستهلكين يبلغ 3٪ ، فإن التضخم الأساسي ، الذي يستبعد الفئات المتقلبة من الغذاء والإسكان ، لا يزال قريبًا من 5٪. هذا ما يركز عليه البنك المركزي. ما هو أكثر من ذلك ، أن متوسط ​​التضخم – أو معدل التضخم السنوي لعنصر متوسط ​​في مؤشر أسعار المستهلكين ، والذي يقول بنك كليفلاند الفيدرالي أنه أفضل مقياس للتضخم – لا يزال عند 6.4٪.

هذا يعني أن البنك المركزي سيحتاج إلى إبقاء السياسة أكثر صرامة مما قد يعتقده البعض من أجل كبح التضخم وإبقائه في وضع حرج على المدى الطويل. ارتفعت توقعات التضخم إلى 4.5٪ خلال السنوات الخمس إلى العشر القادمة ، وفقًا لبيانات من جامعة ميشيغان. نظرًا لأن التضخم المرتفع يغذي توقعات المستهلكين ، فإنه يغذي أيضًا التضخم المفرط ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الناس يساومون للحصول على أجور أعلى لمواكبة ارتفاع الأسعار.

قال ولفنبيرجر إن أسعار الخزانة المرتفعة قصيرة الأجل تظهر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة.

على سبيل المثال ، لا يزال العائد على فاتورة 3 أشهر ، والذي يتبع عن كثب ويوجه معدل الأموال الفيدرالية ، أعلى من 5.4٪. يبلغ سقف سعر الأموال الفيدرالية الآن 5.25٪. قال ولفنبارغر لأن الأسهم لا تنخفض تاريخيًا حتى تنخفض أسعار الخزانة قصيرة الأجل ، فلا يزال أمام الأسهم طرق للهبوط.

بعد ذلك ، نشاط التصنيع ضعيف. يبلغ مؤشر ISM PMI الصناعي حاليًا 46 ، وأي شيء أقل من 50 يعني أن الاقتصاد ينكمش.

على الرغم من هذه المؤشرات المتشائمة ، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 19٪ على أساس سنوي ، وهو ما يميل إلى تتبع بيانات التصنيع عن كثب.

باختصار ، يعتقد Wolfenbarger أن السوق ككل منفصل عن الواقع الاقتصادي.

هناك سبب بسيط لذلك: الذكاء الاصطناعي. توفر الأسهم السبعة الرائدة في S&P 500 أكبر عوائد للمؤشر محسوبة من خلال القيمة السوقية. شهدت جميع أسهم شركات التكنولوجيا السبعة ارتفاعًا في أسعار أسهمها هذا العام ، مدفوعة بضجيج الذكاء الاصطناعي.

ويعتقد ولفنبارغر أن كل هذا يرقى إلى توقعات هبوطية للأسهم. وهو يعتقد أن مؤشر S&P 500 سينخفض ​​إلى مستوى منخفض جديد ، أقل من 3577 في أكتوبر. مع وجود المؤشر الآن عند 4540 ، فإن الانخفاض إلى ما دون 3577 يعني انخفاض بنسبة 23 ٪ على الأقل.

وقال ولفنبارغر في مذكرة 17 يوليو “عادة في سوق صاعدة جديدة ، ترتفع معظم الأسهم إلى مستويات عالية جديدة. ولأن هذا لم يحدث من قبل ، ما زلنا نرى ارتفاع هذا العام كسوق هابط ، خاصة مع تطور الركود”. “هذا يشير إلى أن سوق الأسهم سوف يهبط إلى مستويات منخفضة جديدة ، كما يحدث عادة في فترات الركود”.

ما يقوله الآخرون

أما بالنسبة للأسماء الكبيرة في وول ستريت ، فإن مايكل كانترويتز ، كبير الاستراتيجيين في بايبر ساندلر ، هو من بين أكثر الأسماء تماشياً مع ولفنبرجر فيما يتعلق بتوجه الأسهم في الأشهر المقبلة. لقد رفع مؤخرًا السعر المستهدف في نهاية العام إلى 3700 من 3225.

“ما زلنا نعتقد أن مؤشر S&P 500 قد ينخفض ​​بنسبة 15٪ -20٪ (3800-3600) من المستويات الحالية حيث تتراجع تقديرات الأرباح والتقييمات وسط مخاوف من التراجع. تعكس مراجعة تقديراتنا ما لم يتغير يوم الخميس ، بدلاً من ما حدث يوم الخميس.

في مذكرة بتاريخ 10 يوليو ، قال مايك ويلسون ، رئيس قسم المعلومات في Morgan Stanley ، إن سوق الأسهم والإشارات الاقتصادية تظهر أنه من غير المرجح أن يبدأ الاقتصاد دورة جديدة في هذا الوقت. مثل Wolfenbarger ، أوضح ويلسون أن اتساع السوق ضيق.

كتب ويلسون: “فيما يتعلق بالأداء بالنسبة إلى الوزن المتساوي ووزن الغطاء ، فقد شهدت كل دورة من الدورات الثماني الماضية تفوق مؤشر الوزن المتساوي في هذه المرحلة ؛ هذه الدورة ، تأخرت”.

يعتبر المؤشر الموزون المتساوي مؤشرًا أفضل لمدى اتساع ارتفاع السوق من المؤشر المرجح لقيمة السوق. يشير ارتفاع السوق على نطاق واسع إلى أن الاقتصاد الكلي يتعافى.

أشار ويلسون ، مثل ولفنبارغر ، إلى أن الإنتاج لا يزال ضعيفًا وأن المعدلات لا تزال مرتفعة.

كتب ويلسون: “في الدورات السابقة ، تحرك مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM صعودًا من أدنى مستوياته في هذه المرحلة ؛ هذه الدورة ، سجلت مستويات منخفضة جديدة في يونيو”. “أخيرًا ، ظلت أسعار الفائدة الأمامية ثابتة تاريخيًا في فترات الركود التي أعقبت سوق الأسهم ، حيث يتحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو موقف سياسة أكثر تكيفًا يدعم الانتعاش بشكل عام ؛ هذه الدورة ، ارتفعت أسعار الفائدة الأمامية بنحو 200 نقطة أساس ، لتلائم خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير.”

هذه هي بيانات الإنتاج مقارنة بعمليات الاسترداد السابقة.

كان لدى ويلسون هدف سعر نهاية العام لمؤشر S&P 500 البالغ 3900. معظم الاستراتيجيين أقل ميلًا إلى الانخفاض ، لكن متوسط ​​هدف وول ستريت البالغ 4300 يعني أن معظم الأسهم تعتقد أن السهم متقدم على مكاسب العام.

أما بالنسبة للتباطؤ ، فالوقت وحده هو الذي سيحدد ما إذا كان المرء سيؤتي ثماره. يشعر البعض في السوق بالضجر من توقعات الركود حيث ينتعش السوق إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. في الوقت الحالي ، تُظهر أهم نقطة بيانات – البطالة – أن الاقتصاد يعمل بشكل جيد.

لكن كما يشير ولفنبارغر ، لا تزال هناك عاصفة تهدد جهود محافظي البنوك المركزية للهبوط بالطائرة بسلام.