بقلم أنكور بانيرجي ولورا ماثيوز
سنغافورة/نيويورك (رويترز) – يتساءل المستثمرون الأجانب الآن عما إذا كانت مجموعة الأدوات البالغة 114 مليار دولار ستوفر الشرارة اللازمة لتغيير سوق الأسهم المنهكة، مع ابتهاج الأسواق بأكبر تحفيز للصين منذ الوباء.
تخلفت الأسهم الصينية عن الأسواق الرئيسية على مدار العام، على الرغم من الإجراءات الجزئية العديدة التي اتخذتها السلطات لإنعاش الاقتصاد الضعيف وتعزيز أسعار الأسهم.
كانت أنشطة هذا الأسبوع عالية جدًا. وأظهرت حزمة تخفيضات أسعار الفائدة، والأهم بالنسبة للأسواق، تسهيلات شراء السندات بقيمة 800 مليار يوان (114 مليار دولار) حاجة بكين المتجددة لعلاج الانكماش وسوق الأصول المضطربة في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
ارتفعت الأسهم الصينية، حيث محى مؤشر الأسهم القيادية CSI300 خسائره لهذا العام واستعد لتحقيق أقوى أداء أسبوعي له منذ عام 2022. وارتفع اليوان إلى أعلى مستوى في 16 شهرا مقابل الدولار الأمريكي.
وتعهد قادة الصين يوم الخميس بدعم الاقتصاد المتعثر من خلال تخفيضات “قوية” في أسعار الفائدة وتعديل السياسات المالية والنقدية.
وقال المستثمرون إن رد الفعل أظهر مدى الركود الذي يعاني منه الاقتصاد، لكن الإجراءات لم تصلح ما يود معظم المستثمرين الأجانب رؤيته ثابتا: التدابير المالية التي تحفز الطلب الاستهلاكي بشكل مباشر.
وقال فيليب وول، رئيس إدارة المحافظ، إن الحزمة تتعلق إلى حد كبير “بجلب السيولة إلى الأسواق، لكن زيادة السيولة وحدها لن تحقق الانتعاش المستدام الذي يريد المستثمرون على المدى الطويل رؤيته”. في رايليانت للاستشارات العالمية.
وقال وول: “طالما أن الطلب ضعيف، فلا أحد يرغب في الاقتراض، وإجراءات مثل هذه ليس لها التأثير المطلوب”.
تعثرت الأسهم الصينية في السنوات الأخيرة، حتى مع وصول الأسواق في أماكن أخرى إلى مستويات قياسية، مما دفع المستثمرين إلى الانسحاب والابتعاد، مع عدم تعرض أكثر من ربع الصناديق العالمية التي تتبعها شركة كوبلي فاند ريسيرش للصين. وحافظت جميع الصناديق تقريبًا على انكشافها على الصين في عام 2021.
على الرغم من ارتفاع مؤشر CSI300 ومؤشر Hang Seng في هونج كونج خلال اليومين الماضيين، إلا أنهما انخفضا بنسبة 40٪ عن قمم فبراير 2021. وبالمقارنة، ارتفع مؤشر نيكاي الياباني بنسبة 24% ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 45% خلال نفس الفترة.
بالنسبة لغاري تان، مدير المحفظة الاستثمارية في شركة Allspring Global Investments، فإن تصرفات هذا الأسبوع من غير المرجح أن تقوده إلى عكس موقفه الضعيف بشأن الصين.
وقال تان “نعتقد أن الأمر سيتطلب تحولا أساسيا في النظرة الانكماشية للصين وسوق العقارات في الصين حتى يتمكن المستثمرون من ضخ أموال جديدة في الصين”.
أما فيفيان لين ثورستون، مديرة محفظة استراتيجية نمو الأسواق الناشئة التي يتبناها ويليام بلير، فهي تعاني حالياً من نقص الوزن في الصين ولا تشتت انتباهها إلى حد كبير بسبب النشاط الجديد.
ومع ذلك، قال ثورستون إن صندوقه قد يضيف إلى بعض الأسهم التي تظهر تحسنًا في الأساسيات وتكون أقل تأثراً بالخلفية الاقتصادية.
الأسهم الرخيصة
وسوف يعتمد نجاح بعض هذه التحركات، بما في ذلك تلك التي تستهدف أسواق رأس المال، على ما إذا كانت المؤسسات الاستثمارية تشعر بالارتياح للعودة إلى الأسهم.
تخاطر الصين بفقدان هدف النمو الاقتصادي البالغ 5% هذا العام بسبب انخفاض الأصول وضعف الاستهلاك، وهو ما يقول المحللون إنه لا يمكن إصلاحه إلا من خلال السياسات المالية التي تضع الأموال في جيوب المستهلكين.
وقال ثورستون من ويليام بلير: “إن التصدي بفعالية لهذه التحديات الاقتصادية الكبرى يتطلب تحفيزاً مالياً مجدياً وفعالاً”.
وبطبيعة الحال، فإن بعض المستثمرين، بما في ذلك جوناثان باينز، رئيس قسم آسيا خارج اليابان في Federated Hermes وReliance Wool، أعجبوا بالتقييمات.
يتم تداول مؤشر شنغهاي القياسي عند نسبة السعر إلى الأرباح، وهو مقياس تقييم شائع الاستخدام، يبلغ 12، في حين يتم تداول مؤشر نيكاي عند 21 ويتداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 27.
على وجه الخصوص، بوب تشانج، الشريك الإداري في شركة باين ستريت كابيتال ومقرها بكين، يحب الأسهم التي تركز على قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والبرمجيات كخدمة، والتي يراها رخيصة وتستفيد من تطورات التكنولوجيا العالمية.
يشير المستثمرون إلى قيام الصين بسحب نقاط الوقف في نفس الوقت الذي بدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في خفض أسعار الفائدة.
وقال تشانغ من باين ستريت كابيتال: “إذا استمرت الولايات المتحدة في خفض أسعار الفائدة كما هو متوقع وواصلت الصين تيسير سياستها، فأعتقد أن السوق ستبني على ردود الفعل الإيجابية وتستمر في الارتفاع”.
(1 دولار = 7.0165 يوان صيني)
(تقرير بواسطة أنكور بانيرجي وراي وي في سنغافورة، سمر جين في هونج كونج، لورا ماثيوز وكارولينا ماندل في نيويورك؛ تحرير فيديا رانجاناثان وسام هولمز)