أدت التحديات الاقتصادية التي تواجهها الصين إلى ضغوط انكماشية تثير قلقا عالميا وقد تتسارع في الأرباع المقبلة، بحسب خبراء اقتصاديين.

لقد كان تدهور الأساسيات الاقتصادية في بكين واضحا بشكل صارخ في الأشهر الأخيرة، حيث جاءت بيانات يوليو/تموز أقل من التوقعات إلى حد كبير، وأحجم المكتب الوطني للإحصاء عن نشر أرقام البطالة بين الشباب.

وأظهرت بيانات الائتمان لشهر يوليو أيضًا انخفاضًا لا يزال الاقتراض من الشركات والأسر مستمرًا، ولا يزال هناك مشاكل في أكبر قطاع عقاري في البلاد، حيث أصبحت شركة التطوير Country Garden التي كانت تتمتع بصحة جيدة ذات يوم على حافة التخلف عن السداد، وتقدمت شركة Evergrande Group العقارية العملاقة المثقلة بالديون بطلب الحماية من الإفلاس في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا الشهر.

انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأساسي في الصين بنسبة 0.3% على أساس سنوي في يوليو/تموز، مسجلاً الانكماش للمرة الأولى منذ أكثر من عامين، الأمر الذي يمثل المشكلة المعاكسة التي تواجه الاقتصادات الكبرى في الغرب.

وفي حين أن بعض نقاط الضعف الرئيسية قد ترجع إلى عوامل وسيطة مثل انخفاض أسعار الطاقة ولحم الخنزير، فقد تم تخفيف التضخم الأساسي من خلال انخفاض أسعار أماكن الإقامة والفئات ذات الصلة بسبب ضعف قطاع العقارات.

وقالت تيفاني، الخبيرة الاقتصادية والعضو المنتدب لشركة بيمكو: “على الرغم من العلاقة المتغيرة بين الصين والاقتصاد العالمي، ومع محاولات بكين التحول إلى نموذج النمو القائم على الاستهلاك واستمرار تصاعد التوترات التجارية مع الغرب، إلا أن الصين لا تزال المنتج الرائد في العالم”. وايلدنج.

“ونتيجة لذلك فمن المرجح أن يمتد الضعف الاقتصادي الصيني وانخفاض الأسعار (وخاصة أسعار المنتجين الصينيين) إلى الأسواق العالمية ــ وهي أنباء طيبة بالنسبة للبنوك المركزية الغربية في كفاحها ضد التضخم المرتفع”.

في حين خرجت الاقتصادات الغربية من جائحة كوفيد-19 مع ارتفاع معدلات التضخم وسط محدودية العرض وارتفاع الطلب، فإن الصين لم تشهد نفس الديناميكيات منذ أنهت إجراءاتها الصارمة لمكافحة كوفيد-19، حيث ساعدت قوتها التصنيعية المحلية في تخفيف قيود العرض واعتدال الاقتصاد العالمي. أسعار السلع الأساسية. .

ومع ذلك، قالت كارول لياو، الخبيرة الاقتصادية في وايلدنج وبيمكو تشاينا، في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي، إن الطلب المحلي قد تخلف، مما ترك الصين في وضع خامل، في حين تتعمق الضغوط التضخمية في قطاعي العقارات وتمويل الحكومات المحلية وتضر بالاستثمار المحلي. “القدرة الفائضة واسعة النطاق في التصنيع”.

“والأمر الأكثر من ذلك هو أن استجابة الحكومة لهذه الأساسيات الضعيفة لم تكن كافية. والواقع أن الجهود التي قادتها الحكومة لتحفيز وتثبيت النمو من خلال الائتمان الميسر، وخاصة للشركات المملوكة للدولة والاستثمار في البنية التحتية، لم تكن كافية للتعويض. وأضاف الاقتصاديون في بيمكو أن السحب من سوق العقارات وتدفق الائتمان الجديد إلى الاقتصاد تقلص خلال العام الماضي.

كثف البنك المركزي الصيني يوم الجمعة إجراءاته لوقف الانخفاض السريع في قيمة عملته، وسط جولة من البيانات القاتمة وتراجع ثقة المستهلكين، لكن السوق لا تزال غير مقتنعة بأن بكين تفعل ما يكفي لعكس الاتجاهات الأخيرة.

قال سكايلر مونتغمري كونينج، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة TS Lombard، في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي، إن خيبة الأمل في السوق ستستمر لأن أي إجراءات تحفيز مالي حكومية هي “إصدارات أقوى من إجراءات التيسير الحالية بدلاً من التحفيز واسع النطاق”. يجب استعادة الثقة في الأسعار.”

“إن التعافي المخيب للآمال في الصين يغذي الآن بشكل سلبي على المعنويات العالمية والنمو. ويقابل ذلك خلفية عالمية أكثر اعتدالا واقتصاد أمريكي قوي بشكل ملحوظ، ولكن هناك توازن جيد للأصول الخطرة حيث أن القوة الكبيرة للدولار لها تأثير ضار.” قال مونتغمري كونينج.

وبينما حاول المسؤولون في بكين التراجع عن رهانات انخفاض قيمة اليوان الصيني في اتجاه واحد، كان اتجاه السفر واضحًا وحافظت شركة TS Lombard على موقف طويل على الدولار الأمريكي مقابل اليوان.

وأضاف مونتغمري كونينج: “يشير النمو البطيء والتحفيز المحدود وتراجع التجارة وتدفقات رأس المال إلى الخارج إلى مزيد من ضعف اليوان الصيني هذا الربع”.

الآثار غير المباشرة: الواردات والصادرات

ورغم أن الصين تعمل على إعادة هيكلة اقتصادها للحد من اعتمادها على الركائز التقليدية المتمثلة في صادرات العقارات والتصنيع، فإن السلع المصنعة الصينية تهيمن على أسواق السلع الاستهلاكية، وخاصة في الولايات المتحدة.

وأشار وايلدينج إلى أنه “اعتبارًا من يونيو، وفقًا لبيانات مكتب الإحصاء الأمريكي، انخفضت أسعار السلع المستوردة من الصين بنسبة 3٪ في المتوسط ​​عن العام الماضي، في حين انخفضت أسعار إنتاج السلع الاستهلاكية في الصين بنسبة 5٪ بالقيمة الدولارية”. و لياو.

“الأهم من ذلك، أن هذه الانخفاضات تنتقل إلى المستهلكين الأمريكيين؛ فقد انخفضت أسعار السلع الاستهلاكية بالتجزئة في الولايات المتحدة على أساس سنوي لمدة ثلاثة أشهر للمرة الأولى في يوليو منذ الأيام الأولى للوباء”.

واقترحوا أنه مع اعتدال اتجاهات التضخم في الولايات المتحدة بشكل عام منذ الوباء، فمن المرجح أن تنتشر هذه الديناميكيات المتواضعة إلى الأسواق المتقدمة الأخرى.

ثانياً، ضعفت الصادرات في الصين في الأشهر الأخيرة. ومع ظهور المخاطر السلبية التي تهدد النمو الاقتصادي الصيني، يشير وايلدنج ولياو إلى أن بكين يمكن أن تستخدم السياسة المالية لتعزيز الصادرات ومعالجة مشكلة زيادة العرض المحلي المتزايدة، والتي بدورها يمكن أن تغرق السوق العالمية بالسلع الاستهلاكية الرخيصة.

وأضافوا: “يبدو أن هذا يحدث بالفعل في ألمانيا، حيث زادت الصادرات الصينية من السيارات الكهربائية منخفضة التكلفة مؤخرًا، بينما قد تمتد تخفيضات الأسعار المحلية إلى دول أخرى”.

وبعيداً عن التأثيرات غير المباشرة المرتبطة بالتجارة، فإن الضغوط التضخمية العالمية الشائعة تأتي من أسعار السلع الأساسية، حيث يشكل الطلب المحلي الصيني، باعتبارها مستورداً رئيسياً للسلع الأساسية، عاملاً رئيسياً.

وقال وايلدينج ولياو: “إن ضعف الاستثمار المحلي الصيني والقدرة الفائضة واسعة النطاق في التصنيع، فضلاً عن ضعف مبيعات المنازل والأراضي الجديدة، سيستمر في إضعاف الطلب العالمي على السلع الأساسية”.

وقد ردد هذا الأمر مونتغمري كونينج من شركة تي إس لومبارد، الذي أشار إلى أن تدابير التحفيز التي اتخذتها بكين خلال هذه الدورة كانت مدفوعة بالمستهلك، وليست مدفوعة بالاستثمار، مما يعني أن “الطلب المتجدد على السلع الصناعية يؤدي إلى إضعاف التوقعات”.

وخلص وايلدنج ولياو من شركة بيمكو إلى أن “تدهور أساسيات الاقتصاد الصيني قد خلق ضغوطاً انكماشية تعمل بالفعل على تقييد التضخم في الصين وفي الأسواق العالمية التي توفرها السلع الصينية”.

“بالنظر إلى النكسات المعتادة، بدأت التداعيات الانكماشية في التأثير على الأسواق الاستهلاكية العالمية، مع توقع تسارع الخصومات في الأرباع المقبلة”.

وأضافوا أن خطر الضغوط التضخمية الطويلة والواضحة يتوقف على استجابات السياسة المالية للحكومة في الأشهر المقبلة، مضيفين أن التحفيز الكافي لتعزيز الطلب المحلي يمكن أن يؤدي إلى تسريع التضخم مرة أخرى، في حين أن التدابير السياسية غير الكافية يمكن أن “تؤدي إلى دوامة هبوطية”.

وأضافوا أن “استمرار الانكماش في الصين يمكن أن يمتد إلى الأسواق المتقدمة، حيث يؤدي ضعف اليوان وارتفاع معدلات السلع إلى المبيعات إلى خفض أسعار البضائع الصينية في الخارج – وهو تطور قد يرحب به محافظو البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة”.

ألقت حالة عدم اليقين بشأن التعافي المحتمل للصين بظلال داكنة على الأسواق العالمية في الأسابيع الأخيرة، وكتب ماكسيميليان أولير وكارولين راب الاستراتيجيان في دويتشه بنك في مذكرة بحثية يوم الأربعاء أن تخفيضات أسعار الفائدة للبنك المركزي ووعد الحكومة بمزيد من التحفيز المالي لم تفعل الكثير . تخفيف المخاوف في أوروبا.

وشددوا على أن “الشركات الأوروبية تعتمد بشكل كبير على الطلب الصيني وتحقق 10% من أرباحها في الصين”.

“ما زلنا نعتقد أن استقرار الاقتصاد الصيني ممكن في الربع الرابع. ولسوء الحظ، فإن “الفرصة” ليست عالية بما فيه الكفاية. نحن ننتظر تحسن البيانات قبل أن نتحول إلى الإيجابية في الأسواق مرة أخرى.”