إن معدل التضخم الذي يبلغ 2% أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما يمكن القول إنه يعمل على تخفيف التضخم المرتبط بالوباء الذي ابتليت به الأسر الأمريكية على مدى السنوات الثلاث الماضية.
هذه هي الكأس المقدسة للبنوك المركزية. نجمها. انه سحر.
ولكن في الآونة الأخيرة، بدا هدف الـ 2% أشبه بجودو للاقتصاد ــ فهو حل لمشاكل التضخم التي بدت قريبة للغاية منذ وقت ليس ببعيد، ولكنه يثير الآن التساؤلات حول ما إذا كان هذا الهدف قد يأتي على الإطلاق.
ما هو التضخم؟وإليك كيفية تعريفه وما يعنيه التقرير الأخير
وقد يكون لهذا المأزق آثار كبيرة على المستهلكين والمستثمرين والاقتصاد الأمريكي. قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم لن يبدأوا في خفض أسعار الفائدة حتى “يتحركوا بثبات” نحو هدف 2٪، الأمر الذي من شأنه أن يخفض تكلفة الاقتراض لملايين الأمريكيين، ويعزز النمو الاقتصادي، ويعزز النمو الاقتصادي.
لحماية الأصول الخاصة بك: أفضل حسابات التوفير ذات العائد المرتفع لعام 2023
ولكن مع ظهور علامات مبكرة على التباطؤ الاقتصادي، فإن بعض أفضل المتنبئين يطرحون بشكل متزايد نسخة من هذا السؤال:
ما هو الشيء السحري في نسبة 2%؟
وهل يتعين على البنك المركزي أن ينتظر حقاً حتى يقترب التضخم من الهدف المقدس قبل أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة الرئيسية، والتي بلغت أعلى مستوياتها منذ 23 عاماً منذ الصيف الماضي؟
ويقول مارك جاندي، كبير الاقتصاديين في وكالة موديز أناليتيكس: “لا أعتقد أن 2% هو الرقم الصحيح”. “لا تضحي بالاقتصاد على مذبح هدف الـ 2%.”
ويقول متنبئون آخرون إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يكون أمامه خيار سوى الالتزام بدقة بهدف 2٪، بحيث يعتقد المستهلكون والشركات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيفعل ما يقوله وأن التضخم السنوي سينخفض فعليًا إلى 2٪. إذا لم يتوقع الناس أن ينخفض التضخم إلى 2%، فإن ذلك سيدفع التضخم إلى الارتفاع.
يقول جوناثان ميلر، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك باركليز: “القلق هو أنك قد تفقد مصداقيتك”، إذا ركز بنك الاحتياطي الفيدرالي على الهدف.
من أين أتى هدف التضخم عند 2%؟
ويرفع البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي قصير الأجل لتعزيز تكاليف الاقتراض وتهدئة الاقتصاد والتضخم. فهو يخفض أسعار الفائدة لخفض أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان والرهون العقارية والقروض الأخرى ويحفز النمو.
وكانت نيوزيلندا أول دولة تتبنى هدف التضخم بنسبة 2% في أواخر الثمانينات. وقد تبنى البنك المركزي هذا المؤشر بشكل خاص في منتصف التسعينيات، لكنه لم يعلن عنه رسميًا وجعله جزءًا من سياسته حتى عام 2012. العديد من المناطق المتقدمة، بما في ذلك أوروبا واليابان وكندا، لديها أهداف تضخم تبلغ 2٪.
وفي العقد الذي أعقب الركود الكبير في الفترة 2007-2009، انخفض التضخم السنوي في الأغلب إلى أقل من 2% بسبب التعافي البطيء من الأزمة. وبحلول عام 2019، قام البنك المركزي بمراجعة الهدف ليهدف إلى متوسط معدل تضخم يبلغ 2% مع مرور الوقت، مما يسمح بتحريك الهدف قليلاً للتعامل مع فترات قصيرة.
ويأمل المسؤولون أن يساعد ذلك في زعزعة استقرار الاقتصاد غير المدرج في البورصة.
كيف أثر الوباء على التضخم؟
وتبين أن النهج الجديد غير مناسب من الناحية الوبائية، وتعافت الأمة منه، مما حفز النمو الذي ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ 40 عاما مع التضخم. ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من الصفر تقريبًا إلى 5.25٪ إلى 5.5٪.
في العام الماضي، مع حل النقص في التصنيع والعمالة المرتبط بالوباء إلى حد كبير، انخفض مقياس التضخم الأساسي للبنك المركزي – باستثناء المواد الغذائية والطاقة المتقلبة – بشكل حاد من حوالي 5٪ إلى 3٪. ويتوقع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024، مما يدفع سوق الأسهم إلى مستويات قياسية.
ولكن منذ ديسمبر/كانون الأول، ومع ارتفاع معدلات التضخم، ظل مقياس الأسعار يتراوح بين 2.8% و2.9%، مما ألقى ببعض الماء البارد على ارتفاع السوق. وقد أبهج تقرير التضخم الأفضل – ولكنه ليس رائعًا – المستثمرين الأسبوع الماضي وأرسل مؤشر داو جونز الصناعي ليغلق فوق 40.000 نقطة منذ يوم الجمعة.
ويتوقع معظم الاقتصاديين وأسواق العقود الآجلة أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة أو مرتين هذا العام.
تأثير ارتفاع أسعار الفائدةأسعار الفائدة المرتفعة آخذة في الارتفاع مع إزالة الشقق المخططة ومزارع الرياح والمحلات التجارية
كم سيكون التضخم في عام 2024؟
وهنا تكمن المشكلة: إذا تباطأ التضخم الشهري إلى 0.2% من النطاق الأخير الذي تراوح بين 0.3% و0.4%، كما يتوقع العديد من خبراء الاقتصاد، فإن ميلر يتوقع أن التضخم السنوي سوف يصل إلى 2.9% بحلول نهاية العام. فوق قراءة 2.8% في مارس. وذلك لأن مكاسب الأسعار الشهرية تباطأت بشكل ملحوظ في النصف الثاني من عام 2023، مما أدى إلى اتساع الفجوة بين مستويات الأسعار قبل عام وما ستكون عليه في وقت لاحق من هذا العام.
فهل هذا يعني أن الأسعار ستبقى كما هي؟
غير ضروري. قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إنه طالما أن التضخم مستقر في الاتجاه الصحيح، فليست هناك حاجة لأن يبدأ المسؤولون في خفض أسعار الفائدة عند 2٪. ويقول ميلر إنه إذا انخفضت أسعار الفائدة الشهرية إلى 0.2% في الأشهر المقبلة، فسيكون ذلك كافياً لبنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة مرة واحدة، حتى لو ظل التضخم السنوي مرتفعاً.
لكن الأمر لا يستغرق وقتًا طويلاً لتقويض هذا المشهد المحايد. يقول جريجوري تاجو، كبير الاقتصاديين في EY-Parthenon، إنه إذا ارتفعت الأسعار الشهرية بمتوسط 0.3% على مدار العام – أعلى بنقطة واحدة فقط – فسيؤدي ذلك إلى رفع التضخم السنوي إلى 3.8% في ديسمبر. على هذا النحو، لا تتوقع أي تخفيضات في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2024.
ما الذي يسبب ارتفاع التضخم؟
فقط عدد قليل من السلع والخدمات يزيد التضخم.
وعلى مقياس التضخم، تمثل الزيادة المستمرة في تكاليف الإسكان 36% من الزيادات الشهرية في الأسعار. لقد تم تخفيض الإيجارات بالنسبة للمستأجرين الذين يوقعون عقود إيجار جديدة، ولكن هذا التغيير كان بطيئا ليشمل عقود الإيجار الحالية. وإذا تمت إزالة الإيجار الغريب والمثير للجدل لمنازل الأسرة الواحدة من النطاق السعري المفضل للبنك المركزي، فإن التضخم سيكون بالفعل أقل من 2٪، كما يقول جاندي.
أيضًا، ارتفعت أقساط التأمين على السيارات بنسبة 23٪ سنويًا في مارس – حتى مع تراجع أسعار السيارات الجديدة بعد الارتفاع الناجم عن الوباء – وسيستغرق المنظمون في الولاية بعض الوقت للموافقة على رفع أسعار الفائدة المقترحة من شركات التأمين. ولكن ينبغي أن يكون هناك زيادات أو نقصان طفيف على طول الطريق.
فقد ارتفعت تكاليف الخدمات المالية بشكل حاد بسبب انتعاش السوق، الأمر الذي أدى إلى زيادة رسوم شركات الاستثمار على أساس نسبة مئوية من الأصول التي تديرها.
ويقول تاجو إن التوقعات الخاصة بهذه التكاليف لا تتأثر بأسعار الفائدة، لذا لا ينبغي أن يبقي البنك المركزي أسعار الفائدة مرتفعة.
ولم يوافق ميلر على ذلك، قائلا إن ارتفاع تكاليف الاقتراض يمكن أن يثبط التوظيف ويبطئ زيادات الأجور في الصناعات الأخرى، مثل إصلاح السيارات والحلاقة، الأمر الذي من شأنه أن يقلل التضخم الإجمالي.
هل سوق العمل الأمريكي في حالة جيدة الآن؟
ومع استمرار قوة الاقتصاد وسوق العمل، مع نمو قوي للوظائف يبلغ متوسطه 245 ألف وظيفة هذا العام، قال مسؤولو البنك المركزي إن بإمكانهم الانتظار حتى يتراجع التضخم قبل خفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، يرى جاندي وتاكو علامات الضعف. تمت إضافة 175 ألف وظيفة فقط في أبريل. في حين أن صافي مكاسب الأجور الشهرية كانت قوية هذا العام بسبب انخفاض عدد عمليات تسريح العمال، فقد انخفض التوظيف ونسبة العمال الذين يغيرون وظائفهم إلى أقل من مستويات ما قبل الموسم. تراجع النشاط الأساسي في مبيعات التجزئة في أبريل. يقول جاندي وتاجو إن الأمريكيين من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط يعانون من ديون بطاقات الائتمان القياسية ومعدلات التخلف عن السداد المرتفعة تاريخيًا.
يقول جاندي إنه عندما يتعثر الاقتصاد، “يمكن أن ينكسر شيء ما”. لماذا “نغتنم الفرصة” من خلال الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة؟
هل 2% معدل تضخم جيد؟
ويرى جاندي أن هدف التضخم بنسبة 2% لم يعد ذا معنى. ولأن النمو المحتمل للاقتصاد أصبح أقل مما كان عليه في التسعينيات، يتعين على البنك المركزي أن يتسامح مع تضخم بنسبة 3%، وبالتالي فإن سعر الفائدة الطويلة الأجل سيكون أعلى، مما يمنح السلطات مساحة أكبر لخفضه في حالة الركود قبل أن يصل إلى الصِفر.
يدعو داكو إلى السماح ببعض المساحة للمناورة حول هدف 2٪ حتى يتمتع البنك المركزي بمزيد من المرونة للاستجابة للتطورات الاقتصادية غير المتوقعة.
هل يجب على البنك المركزي رفع هدف التضخم؟
ها هي المشكلة.
يقول ميلر إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع تعديل هدف التضخم البالغ 2٪ لأن “مصداقية هذا الهدف” سوف يتم “تقويضها بشدة”.
سوف يعتقد الجمهور أنك “تتخلص” حيث يصبح من الصعب الحد من التضخم. على أمل رفع التضخم، يقول ميلر، سيطلب العمال زيادات أكبر وستقوم الشركات برفع الأسعار بشكل أكثر حدة، مما يؤدي إلى استمرار التضخم المرتفع.
كما اشترى العديد من المستثمرين سندات الدخل بناءً على توقعات بأن البنك المركزي سيبقي التضخم عند 2٪. ويقول إنه إذا قام البنك المركزي بتغيير الهدف، “فإن الأمر يشبه تقريبًا إلغاء العقد”.
متى يمكننا أن نتوقع من البنك المركزي خفض أسعار الفائدة؟
ومع ذلك، فإن البنك المركزي يتخذ قرارًا عندما يتعلق الأمر بخفض أسعار الفائدة. وقال باول إنه إذا ضعف سوق العمل بشكل غير متوقع، فقد يخفض المسؤولون التضخم حتى لو ارتفع. يعتقد جاندي وداغو أن هذا قد حدث بالفعل.
ويعتقد داكو أن البنك المركزي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في يوليو. ويقول: “الوقت وحده هو الذي سيحدد” ما إذا كان سيخفض الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، كما تتوقع الأسواق، أم لا، وسينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي طويلاً حتى يؤدي إلى الركود.
بمعنى آخر، في حين أن البنك المركزي لا يستطيع تغيير هدف التضخم رسميًا، ويمكن أن يخطئ في خفض أسعار الفائدة عاجلاً، إلا أن الهدف ليس من الضروري أن يكون صعبًا للغاية، كما يقول جاندي وتاجو.
لا تحبس أنفاسك.
وفي المؤتمرات الصحفية، رفض باول بشدة الاقتراحات القائلة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون راضيا عن معدل التضخم فوق 2٪. وقال هذا الشهر: «حسناً، بالطبع، نحن غير راضين عن معدل التضخم بنسبة 3%. لا يمكن أن تكون كلمة “ثلاثة بالمائة” في جملة تحتوي على كلمة “الرضا”.
