(بلومبرج) – تذكر أن هذا لا ينبغي أن يحدث.
الأكثر قراءة من بلومبرج
إن حقبة شح الأموال – ومسار التضخم غير المؤكد – تهدد بتقديم حساب كبير لوول ستريت وخارجها بعد أكثر من عقد من الطفرات الائتمانية.
ومن المؤكد أن الألم جاء كما وعدت. ومن يستطيع أن يتجاهل المشاكل الجديدة التي شهدتها البنوك الإقليمية والعقارات التجارية في الأسابيع الأخيرة، أو أن ينسى الانخفاضات المكونة من رقمين في السندات والأسهم وتكنولوجيا المضاربة والمزيد في عام 2022.
ومع ذلك، على الرغم من كل هذه الضغوط الناجمة عن أسعار الفائدة، تمكنت الأسواق المالية ككل من النجاة من عاصفة نقدية – مع اتخاذ تدابير كبيرة للمخاطرة التي غذت الأيام السعيدة للمال السهل.
يقترب مؤشر S&P 500 من الأرقام القياسية الأخيرة، بانخفاض 0.4٪ فقط خلال الأسبوع، بعد أن دفعت قراءتان متوقعتان للتضخم متداولي السندات إلى إعادة تقييم توقيت أول خفض لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
يواصل الاقتصاد الأمريكي ازدهاره، وذلك بفضل التطوير المستمر للذكاء الاصطناعي ــ والتباطؤ في المملكة المتحدة، وبقية أوروبا، واليابان.
يقيس Bank of America Corp مخاطر السوق واحتياجات التحوط وتدفقات المستثمرين. ويستقر مؤشر الإجهاد المالي العالمي عند أدنى مستوى له منذ أبريل 2021 هذا الشهر.
يتدفق تجار الأسهم على الخيارات الصعودية. وارتفعت سندات الدولار الآسيوية ذات العائد المرتفع لمدة 17 أسبوعا على التوالي. كما تجاوز سعر عملة البيتكوين 50 ألف دولار للمرة الأولى منذ عام 2021.
“يبدو النمو على ما يرام، وأرباح الشركات مرنة. لذا، فإن الهبوط الناعم لا يزال مطروحا على الطاولة. ما الذي لا يعجبك؟” وقال كيو نغوين، كبير مسؤولي الاستثمار في استراتيجيات الأسهم في شركة Research Affiliates: “صحيح أن إعلانات التضخم الرئيسية أكثر ثباتًا مما نرغب، ولكن يبدو أن محافظي البنوك المركزية منشغلون بالأمر، ويبدو أن الخطوة التالية هي التخفيض”.
ومع ارتفاع الرغبة في المخاطرة، تراجعت الأوضاع المالية إلى مستويات لم نشهدها قبل أن يبدأ البنك المركزي حملته القوية لمكافحة التضخم. وفقًا لإد يارديني، عند تحديد الخطوة التالية لسعر الفائدة، قد يتطلع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى الخطاب الشهير الذي ألقاه رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان عام 1996.
“هل يستطيع باول وشركاه أن يختار عدم خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إذا قرر أن فقاعة سوق الأوراق المالية على غرار التسعينيات تتضخم؟” سأل مؤسس شركة Yardeni Research Inc. “لا نعرف على وجه اليقين، ولكننا نشك في أننا سنكتشف ذلك هذا العام.”
تعرض المتداولون في وول ستريت لضربة قوية هذا الأسبوع وسط بيانات اقتصادية متباينة. تم بيع الأسهم يوم الثلاثاء في مؤشر أسعار المستهلك قبل أن تنتعش في الجلستين التاليتين وسط مبيعات التجزئة الضعيفة – مرة أخرى تحت الضغط بعد طباعة قوية في مؤشر أسعار المنتجين. على الرغم من تراجع يوم الجمعة، تمكن مؤشر S&P 500 من الصمود فوق مستوى 5000. على طول الطريق، تعامل المتداولون مع التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة، مع فرصة واحدة فقط من كل أربعة لاتخاذ إجراء من قبل البنك المركزي في مايو.
مع استمرار موسم الأرباح في التراجع، حققت الشركات الأمريكية ربعًا قويًا آخر. وأظهرت بيانات جمعتها بلومبرج إنتليجنس أن أرباح الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 توسعت بنسبة 7%، لتواصل التعافي من الانكماش في النصف الأول من عام 2023.
قال بي: “أعتقد أن التغيير الأكبر هو أننا انتقلنا من عبارة “مرحبًا بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة” إلى “مرحبًا بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة”. قال آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في Relay Wealth. “لذا فقد تم تعويض هذه الإثارة بشأن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة من خلال أرباح أفضل في الربع الرابع.”
في الدخل الثابت، من الصعب العثور على الخوف. في جميع أنحاء العالم، انخفض طلب المستثمرين على العائد الإضافي للاحتفاظ بسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية والمصنفة عالية المخاطر إلى أدنى مستوى خلال عامين، وفقًا للبيانات التي جمعها مؤشر بلومبرج.
كما أن الاهتمام بالتحوط يتضاءل أيضًا. بلغت مقايضات العجز الائتماني، أو الأدوات المصممة للتحوط من مخاطر الائتمان، كل من مؤشر ماركيت CDX للعائد المرتفع لأمريكا الشمالية ومتتبع مقايضات العجز الائتماني المماثل من الدرجة الاستثمارية أدنى مستوياتها في عامين.
وهناك مشاعر مماثلة تحكم سوق الأوراق المالية. وبدلا من مقاومة الجانب السلبي، يقوم تجار الأسهم بتكديس الخيارات للتحضير لمزيد من الاتجاه الصعودي. ولأن هذه العقود تحظى بشعبية كبيرة، فإن متوسط سعر السهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كان مساويا تقريبا للسعر الأدنى. وصل الفارق، المعروف باسم انحراف المكالمة، إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021، وهو العام الذي شهد انفجارًا في حماس المضاربة في كل شيء بدءًا من الأسهم التذكارية وحتى الرموز القابلة للاستبدال.
وكتب بريان جاريت، المدير الإداري لمجموعة جولدمان ساكس، في مذكرة: “تتوافق العديد من المؤشرات مع المستويات التي شوهدت آخر مرة خلال ذروة النشوة في عام 2021”. “لقد رأيت شخصيًا أكثر من قبعة SPX 5k تتدحرج على الأرض.”
ومن الممكن أن نغفر للمستثمرين ترددهم في إضافة الحماية ضد الخسائر المحتملة. بعد كل شيء، لم ينجح تحوط الخيارات في الغالب في العامين الماضيين. هذا الأسبوع، كان الاحتمال الضمني لانخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10% على مدى الأشهر الستة المقبلة يقترب من 9%، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010 على الأقل ونصف المتوسط التاريخي، وفقا لنموذج مورجان ستانلي.
بالنسبة للمتناقضين، فقد حان الوقت للنظر في مخاطر الجانب السلبي، خاصة وأن الجميع بدءًا من جامعي الأسهم إلى المتداولين القائمين على القواعد والمستثمرين الأفراد قد زادوا من تعرضهم للأسهم هذا العام. وأظهرت بيانات جمعها بنك أوف أمريكا أن صناديق الأسهم العالمية اجتذبت 59.5 مليار دولار في الأسابيع الأربعة الماضية، وهي أكبر تدفقات منذ فبراير 2022.
ويبلغ إجمالي معنويات المستثمرين الآن المرتبة الثامنة من بين كل عشرة، وفقاً لتقديرات مورجان ستانلي.
وكتب فريق الشركة، بما في ذلك كريستوفر ميدلي، في مذكرة: “لقد أيقظ مؤشر أسعار المستهلكين الدافئ الأسواق، والمخاطر ذات جانبين. ولكن مع ذلك، بما أن معظم الناس يرسخون التاريخ الحديث، فمن الصعب تغيير المزاج”.
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي