الأسواق كانت الأسابيع الأخيرة مليئة بالاحتفالات مع تزايد الدلائل على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة. وقد انخفض التضخم بشكل حاد منذ إنشاء البنك المركزي ورفعت تكاليف الاقتراض في مارس الماضي لإبطاء الاقتصاد وسط معدل نمو مرتفع منذ عقود. أعلن البنك المركزي يوم الأربعاء أن صناع السياسة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون الآن ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024، على الرغم من أن رئيسه جيروم إتش. وأوضح باول أن تخفيضات أسعار الفائدة تعتمد على أداء الاقتصاد.
وقال في مؤتمر صحفي يوم الأربعاء “سننظر في مجمل البيانات.” “النمو شيء واحد. وكذلك التضخم. وينطبق الشيء نفسه على بيانات سوق العمل. … دعونا ننظر إلى الإجمالي كما لدينا. نحن نتخذ قرارات بشأن تغييرات السياسة المستقبلية. … سوف ننظر في كل تلك الأشياء.
وكان آخر رفع لأسعار الفائدة في يوليو/تموز، ويعمل ارتفاع أسعار الفائدة على تهدئة الاقتصاد، مما يشجع صناع السياسات. وقد تباطأ التضخم بشكل كبير – إلى 3.1 في المائة في نوفمبر/تشرين الثاني مقارنة بذروته التي بلغها الصيف الماضي والتي بلغت 9.1 في المائة. إن نمو الأجور يتباطأ، والمستهلكون ينفقون أقل، وسوق العمل ــ على الرغم من قوته ــ يتجه نحو الاعتدال بوتيرة أكثر منطقية. ويبدو أن الاقتصاديين واثقون بشكل متزايد من أن البنك المركزي قادر على تحقيق “الهبوط الناعم” من خلال ترويض التضخم دون التسبب في ارتفاع حاد في البطالة.
وقالت كلوديا سهام، مؤسسة شركة سهام الاستشارية والخبيرة الاقتصادية السابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي: “إن الهبوط الناعم في الحقيبة”. “لقد ظل التضخم منخفضا لعدة أشهر، ولم تعد دعوات الركود مطروحة على الطاولة. وبصرف النظر عن أي كارثة أخرى، فقد فعل الاقتصاد المستحيل.
وبينما يعتقد الكثيرون في وول ستريت الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة، تعتقد الأسواق بشكل متزايد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في الربيع أو الصيف المقبل.
وكتب جوزيف لافورجنا، كبير الاقتصاديين في SMBC Nikko Securities، في مذكرة يوم الاثنين: “يشير التاريخ الحديث إلى خفض أسعار الفائدة في مارس 2024”. وأضاف أن “سوق العقود الآجلة توافق على ذلك”، مضيفًا أن المستثمرين يراهنون على فرصة بنسبة 75 في المائة بأن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة في الأشهر الثلاثة الأولى من العام المقبل.
ومع ذلك، يظل مسؤولو البنك المركزي متكتمين بشأن تحركاتهم التالية ولا يبدون اهتمامًا كبيرًا بالتحول الفوري في السياسة. وفي ظهوره في كلية سبيلمان هذا الشهر، قال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتحرك “بحذر”.
وقال باول: “سيكون من السابق لأوانه أن نستنتج بثقة أننا توصلنا إلى موقف تقييدي بما فيه الكفاية أو التكهن بموعد تخفيف السياسة”. “نحن على استعداد لتشديد السياسة بشكل أكبر إذا كان ذلك مناسبًا.”
ومن بين الشركات الثلاثين المدرجة في مؤشر داو جونز، جاءت أكبر نسبة مكاسب يوم الأربعاء من شركة Walgreens، التي ارتفعت بنسبة 7.4 في المائة. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.37 في المائة، بزيادة 22 في المائة منذ بداية العام. وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.38 بالمئة.
وحتى في مواجهة الارتفاع السريع في أسعار الفائدة، كان الاقتصاد الأمريكي يتمتع بمرونة استثنائية هذا العام. على الرغم من وجود دلائل على أن الأمريكيين بدأوا في التراجع – انخفضت مبيعات التجزئة بشكل طفيف في أكتوبر – إلا أن الكثير منهم لا يزال لديهم مدخرات إضافية في عصر الوباء مما سمح لهم بالإنفاق.
ومع ذلك، أصبح الأميركيون أقل ثقة بشأن أوضاعهم المالية. وشهدت سوق الإسكان ركوداً، حيث تجاوزت معدلات الرهن العقاري 7 في المائة، مما منع مشتري المنازل لأول مرة والأسر من تقليص حجمها. وانخفضت معنويات المستهلكين أربعة أشهر متتالية. وفقًا لاستطلاع أجرته صحيفة واشنطن بوست وشبكة ABC الإخبارية، فإن معدلات الموافقة على تعامل الرئيس بايدن مع الاقتصاد هي في أدنى مستوياتها منذ توليه منصبه.
وقال تورستن شلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت: “يتأثر المستهلكون سلبًا بأسعار الفائدة، التي تستمر في التأثير”. “لقد ارتفعت أسعار الفائدة، وبدأت ترى المزيد من الأسر تتخلف عن سداد أقساط بطاقات الائتمان وقروض السيارات. والأسر المثقلة بالديون هي أول من يعاني.
إن تداعيات الاقتصاد الراكد تضرب الأميركيين بطرق مختلفة. وينفق البعض مبالغ أكبر ــ بفضل الارتفاع الكبير في ثروات الأسر ومدخراتها أثناء الوباء ــ في حين قد يحتاج آخرون، عند الطرف الأدنى من مقياس الدخل، إلى تحمل ديون إضافية لتغطية الأساسيات. وتباطأ نمو الوظائف بشكل عام عن المتوسط خلال العام الماضي 240.000 199 ألف وظيفة جديدة كل شهر في نوفمبر. وبلغ نمو الأجور السنوي 4% في نوفمبر، وهو أدنى معدل منذ أكثر من عامين.
كما تباطأ الإنفاق الاستهلاكي في الأشهر الأخيرة حيث يشتري الأمريكيون عددًا أقل من السيارات والأجهزة ويتراجعون إلى السينما والمتنزهات. ولكن حتى الآن ساعدت هذه التغييرات تدريجيا في الحد من التضخم دون التأثير على الاقتصاد.
وقال سلوك: “هذا ما يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تحقيقه. السبب الرئيسي لرفع أسعار الفائدة هو أنني وأنت نشتري عددًا أقل من الغسالات والمجففات والسيارات وأجهزة iPhone. والسؤال هو: هل سيكون ركودًا حادًا أم ركودًا حادًا؟” “خفيفة؟ لا أعتقد أن أحدا يعرف في هذه المرحلة.”
ومع ذلك، فإن الإشارات الأخيرة للتباطؤ الذي تم احتواؤه كانت كافية لتشجيع الأسواق. وصل كل من مؤشري S&P 500 وNasdaq إلى أعلى مستوياتهما لعام 2023 يوم الاثنين ومن المتوقع أن يصلا إلى أعلى مستوياتهما على الإطلاق هذا الأسبوع.
وتمتد الصدمة الأخيرة إلى ما هو أبعد من سوق الأسهم: فقد ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 9 في المائة منذ بداية أكتوبر، وارتفع سعر العملة المشفرة الرائدة بيتكوين بنسبة 50 في المائة تقريبًا خلال نفس الفترة ليصل إلى 41000 دولار.
في حين أن الذهب لا يعد عادةً استثمارًا شائعًا في سوق الأسهم الساخنة، إلا أن ارتفاعه الأخير يشير إلى مخاوف بين المستهلكين، كما يقول جوناثان روس، المستشار المالي والمؤسس المشارك لمجموعة Genesis Gold Group.
وقال روس: “أعتقد أن الناس مرتبكون بشأن الاقتصاد”. “عندما يشعر الناس بالارتباك، فإنهم يميلون إلى اتباع نهج أكثر دفاعية، بما في ذلك شراء الأصول مثل الذهب والفضة لتحقيق التوازن بين المخاطر والمجهول.”
ومع ذلك، يقول البعض إنه من السابق لأوانه إعلان النصر. ولا يزال التضخم بعيدًا عن هدف البنك المركزي البالغ 2%، ويقول الاقتصاديون إن المرحلة النهائية ستكون صعبة ومحفوفة بالمخاطر. وقد يستغرق الأمر أسابيع أو أشهر حتى تتجسد سياسات البنك المركزي في الاقتصاد، مما يعني أنه من المرجح حدوث مزيد من الانكماش في العام المقبل.
ومؤخراً، حذر جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان تشيس، أكبر بنك في البلاد، من أن وول ستريت يجب أن تستعد للركود لأن “الكثير من الأمور هناك محفوفة بالمخاطر وتتسبب في التضخم”. هناك بطاقات جامحة أخرى: بدأت ملايين العائلات في سداد قروض الطلاب في أكتوبر، والعديد منهم يتحملون ديونًا إضافية لبطاقات الائتمان.
وقال برنارد ياروس، كبير الاقتصاديين الأميركيين في جامعة أكسفورد إيكونوميكس: “ما زال من السابق لأوانه القول إننا خرجنا من الأزمة، لكن الأمور تسير في الاتجاه الصحيح”. “إن سيناريو التضخم واللا ركود الذي نتوقعه قد بدأ في الظهور.”
ساهمت راشيل سيجل في هذا التقرير.
