يونيو 2023 في سوق لينكولن في حي حدائق بروسبكت ليفرتس في بروكلين. مايكل م. صور سانتياغو-غيتي

تلقت جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2٪ ضربة أخرى هذا الأسبوع. ارتفع التضخم – وهو المقياس المفضل للبنك المركزي لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – بنسبة 0.4٪ الشهر الماضي، و 2.8٪ عن العام الماضي، وفقًا لمكتب التحليل الاقتصادي. ذكرت يوم الخميس.

وكانت هذه الأرقام بمثابة ضربة لمسؤولي البنك المركزي الذين كانوا يأملون في البدء في خفض أسعار الفائدة مع تراجع التضخم تدريجياً من أعلى مستوى له منذ أربعة عقود عند 9.1٪ في عام 2022. على الرغم من أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي كان متماشيا مع توقعات وول ستريت المتفق عليها، إلا أن الاقتصاديين حذروا من أن الرقم 2.8٪ لم يكن كافيا لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول والوكالة ليشعروا بالراحة في خفض أسعار الفائدة هذا الربيع. يقيس مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي أسعار السلع والخدمات باستثناء المواد الغذائية والطاقة، والتي تخضع لتقلبات أسعار واسعة النطاق.

وكما أوضح ديفيد ألكالي، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي في شركة Lazard Asset Management، فإن بيانات التضخم “الدافئة” تزيد من حالة عدم اليقين وتدفع توقعات خفض أسعار الفائدة إلى التراجع. ومع ذلك، بشكل عام، كان تقرير التضخم الصادر يوم الخميس بمثابة “مطب سرعة” في سعي البنك المركزي لكبح جماح التضخم، وفقًا للكالي.

ومع ذلك، حذر الاقتصاديون في سيتي بقيادة كبير الاقتصاديين الأمريكيين أندرو هولينهورست من أن احتمالات الركود قد زادت بعد تقرير التضخم الأخير. وقال هولينهورست إن البنك المركزي لا يمكنه خفض أسعار الفائدة الآن حتى يونيو، وقال إن هناك “نطاقًا ضئيلًا للتضخم” في هذا الوقت نظرًا لسوق العمل القوي والمستهلكين المرنين.

وكتب “النمو يتباطأ ببطء فقط… وهو ما يعني أنه من المرجح أن تظل أسعار الفائدة معلقة”، مضيفا أن “ارتفاع التضخم اليوم وارتفاع أسعار الفائدة يزيدان من احتمال حدوث ركود في وقت لاحق من هذا العام”.

من ناحية أخرى، ردد بول أشوورث، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس، مشاعر ألكالي في مذكرة للعملاء يوم الخميس، واصفًا “عودة” التضخم الأساسي بأنه “مطب سرعة وليس قاعًا”. وقال أشوورث إن تقرير التضخم الأخير سيستبعد قيام البنك المركزي بخفض سعر الفائدة مبكرًا هذا العام. منذ وقت طويل معظم المشاركين في السوق ومن المتوقع أن يتم التخفيض الأول لأسعار الفائدة في شهر مارس، لكن أشوورث أشار إلى أن عدم وجود خفض أولي لا ينبغي أن يغير “الصورة الأوسع” للمضي قدمًا.

وقال: “لا يزال هناك الكثير من التضخم في المستقبل هذا العام، مما يعني أن المعدل السنوي لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي سيقترب من هدف 2٪ في المنتصف”.

ووفقا له، انخفض الإنفاق الشخصي – الذي يمثل 70٪ من نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، وبالتالي التضخم – بنسبة 0.1٪ في يناير بعد ارتفاعه بنسبة 0.6٪ في ديسمبر. وأدى هذا الانخفاض بنسبة 1.1% في الإنفاق على السلع إلى هذه الخطوة. وفي حين يمكن تفسير الانخفاض في الإنفاق جزئيا بسبب سوء الأحوال الجوية الشهر الماضي، إلا أنه يعد علامة على أن المستهلكين يتراجعون عن الإنفاق بشكل عام، الأمر الذي من شأنه أن يساعد التضخم.

ومما يدعم ذلك أن الدخل الحقيقي المتاح، المعدل حسب دخل المستهلك بعد الإنفاق والتضخم، انخفض بنسبة 0.1% في يناير. وقال جيفري روش، كبير الاقتصاديين في LPL Financial: “يجب على المستثمرين أن يراقبوا عن كثب التباطؤ في الدخل الحقيقي المتاح كعلامة محتملة على أن المستهلكين يقتربون من نهاية فورة الإنفاق”.

وبالنسبة لروش، مثله في ذلك كمثل زملائه، فإن تقرير التضخم الأخير لا يمثل نقمة وكآبة، ولكنه إشارة إلى أن “البنك المركزي يحتاج إلى التحلي بالصبر” في سعيه لاحتواء التضخم. وقال: “القصة لم تتغير، حيث أن الخطوة التالية للبنك المركزي هي خفض أسعار الفائدة”.