(بلومبرج) – بالنسبة لريك بليمبتون، ليس هناك عودة إلى اقتصاد ما قبل كوفيد. صانع العدسات الدقيقة Optimax Systems Inc. يرى الرئيس التنفيذي لشركة “الرمال المتحركة” في العديد من جوانب أعمالها.
الأكثر قراءة من بلومبرج
من الصعب العثور على عدد كاف من العمال، وأسعار المدخلات الرئيسية شديدة التقلب، وهناك تأخيرات طويلة بين طلب المعدات وعرضها في أونتاريو في متجر الشركة في نيويورك. ورغم الدعم القوي في واشنطن لصناعة الرقائق الأمريكية – التي تستخدم عدسات أوبتيماكس – فإن الساسة ينتبهون إلى المشهد الجيوسياسي المتغير.
العديد من هذه التغييرات ليست مؤقتة، من وجهة نظر بلومبتون. ويقول إن أسواق العمل الضيقة “ستظل معنا لعقود من الزمن”.
لكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ليس متأكداً من ذلك. وقال لمشرعي مجلس النواب في 6 مارس/آذار: “الوباء يكتب قصة اقتصادنا الآن”. “علينا أن نكون مستعدين للمفاجآت في الفصل التالي.”
ترسم التوقعات الاقتصادية طويلة المدى من باول وزملائه من صانعي السياسات في البنك المركزي صورة لتغيير طفيف على الرغم من الصدمات في سلسلة التوريد والعمالة والجيوسياسية في السنوات الأخيرة.
تعمل البنوك المركزية بمثابة الراوي الاقتصادي لأي بلد، حيث تقدم تفسيرات للاتجاهات الاقتصادية وتشرح لماذا تتناسب سياستها مع معالم لحظة معينة. إن عدم وجود توقعات من البنك المركزي حول سبب مرونة النمو الأمريكي في مواجهة أسعار الفائدة المرتفعة يؤدي إلى التقلبات حيث يتعين على المستثمرين تخمين كيفية استجابتهم. تقلب الأسعار يجعل التخطيط صعبا بالنسبة للأسر والشركات.
يقول جيم بيانكو، رئيس شركة بيانكو للأبحاث: “يواصل باول الحديث عن التطبيع وإعادة الهيكلة، لكن لا يمكنك العودة إلى عام 2019”. “كلما تعرضنا لصدمة كبيرة للاقتصاد، كما حدث في عام 2008 أو 2020، يتغير الاقتصاد”.
لا تفوت حلقة واحدة. اتبع البث الصوتي Big Take DC على iHeart أو Apple Podcasts أو Spotify أو في أي مكان تستمع إليه. اقرأ النص.
بيانكو، الذي درس الاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية لأكثر من ثلاثة عقود، يضع علامة على قائمة من الجوانب الجديدة على ما يبدو للاقتصاد.
وبعد الأزمة المالية في الفترة 2007-2009، يبدو المستهلكون أكثر ميلاً إلى الإنفاق، إما بسبب الثقة الأكبر في الأمن الوظيفي أو تحول الأجيال بعيداً عن الادخار الاحترازي. فقد بلغ متوسط معدل الادخار للفرد أقل من 4% على مدى العامين الماضيين، وأكثر من 6% في العقد المنتهي في عام 2019.
يبدو أن الشركات الآن تحتفظ بمخزون احتياطي في متناول اليد، حيث تعمل مخزونات الجملة بنسبة أعلى من المبيعات الآن عما كانت عليه قبل الوباء.
ثم هناك سوق العمل.
وفي شركة أوبتيماكس، حتى نظام تقاسم الأرباح الذي يوزع 25% من الرواتب والأرباح على الموظفين لم يتمكن من جذب العدد الكافي من العمال. يقول بلومبتون في مقابلة عبر الهاتف: “بعد الوباء، لدينا وظائف أكثر من العمال”.
ويواجه درو جرينبلات، رئيس شركة Marlin Steel Wire Products في بالتيمور، تحدياً مماثلاً. وبينما كان يمشي عبر أرضية متجره الكهفي ويشير إلى أدوات دقيقة جديدة يمكنها تغيير المزيد من الأجزاء في الساعة، كان حريصًا على العثور على عمال ماهرين لتشغيلها. يقول: “إنه يقتلني”. “لدي هذه التكنولوجيا وهي موجودة هناك.”
وتساعد مثل هذه الأحداث في تفسير السبب وراء انخفاض معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى أدنى مستوى تاريخي عند أقل من 4%، على الرغم مما يصفه مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة “الخاضعة للرقابة”. واستمرت مكاسب الأجور في الارتفاع بنسبة 4% سنويًا، حيث بلغ متوسطها 2.4% في العقد المنتهي في عام 2019. وفي حين أن الطلب لا يزال قويا، فإن الشركات قادرة على رفع أسعارها لأنها تعاني من ارتفاع الأجور.
بالنسبة للعديد من المستثمرين، كلما طالت فترة بقاء الاقتصاد تضخميًا، زادت الحاجة إلى أسعار فائدة أعلى. ويشير تداول العقود الآجلة إلى سعر فائدة قياسي يبلغ نحو 3.5% من بنك الاحتياطي الفيدرالي في غضون بضع سنوات ــ وهو أعلى بنقطة مئوية كاملة من أحدث توقعات صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى الطويل والتي سيتم تحديثها في اجتماع السياسة المقرر انعقاده في الفترة من 19 إلى 20 مارس/آذار.
تعمل السياسة النقدية من خلال تفاعل التوقعات، تماما كما تعمل عن طريق رفع أو خفض أسعار الفائدة. إذا فهم المستثمرون كيف يفكر البنك المركزي في حالة العالم، فإن ذلك يقلل من التقلبات الإجمالية ويقلل العائد الإضافي الذي يدفعه المستثمرون مقابل المخاطر.
في الماضي، ساعدت توجيهات بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشكيل التوقعات. وعندما انتعش النمو الاقتصادي في تسعينيات القرن العشرين، سلط رئيس البنك الفيدرالي آنذاك ألان جرينسبان الضوء على التسارع البنيوي في الإنتاجية باعتباره علامة على انحسار المخاطر التضخمية.
واليوم، يستطيع باول أن يستعين بأدلة هائلة لقياس ما تعنيه صدمات ما بعد الوباء بالنسبة للاقتصاد الأمريكي. ويتكون مجلس الاحتياطي الفيدرالي من قسمين ينتجان توقعات اقتصادية محلية ودولية، بالإضافة إلى وحدة استراتيجية السياسة ومقرها واشنطن. كان هناك أكثر من 700 موظف بدوام كامل بحلول عام 2023، بميزانية قدرها 202 مليون دولار.
ومع ذلك، هناك مخاطر كبيرة بالنسبة للبنك المركزي للتوصل إلى قرار كبير بعد إعصار اقتصادي مثل الوباء وما أعقبه من دعم للسياسة المالية والنقدية بمليارات الدولارات.
لا يزال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعرون بالندوب من أن التضخم في عام 2021 هو حالة من الانسداد المؤقت لسلسلة التوريد.
واليوم، فإن الإعلان عن أن الاقتصاد قادر على الحفاظ على النمو السريع بفضل طفرة الاستثمار الجديدة يخاطر بقراءته على أنه تأييد لسياسات الرئيس جو بايدن مع اقتراب انتخابات نوفمبر. وبدلاً من ذلك، يستطيع الجمهوريون أن يستغلوا الحجج القائلة بأن أميركا تمر الآن بحالة من التضخم المفرط وأسعار الفائدة الطويلة الأجل. ورأى باول الحساسية السياسية بشكل مباشر هذا الشهر عندما أشار في جلسة استماع بالكونجرس إلى أن الهجرة خففت بعض الضغوط عن سوق العمل. وقد استمتع المشرعون بالتعليقات عنه.
يقول لو كراندال، كبير الاقتصاديين في شركة Wrightson ICAP LLC، إن الابتعاد عن وجهة النظر الملموسة للتغيرات الاقتصادية الهيكلية “يذهلني باعتباره طريقة صحيحة تمامًا لدفع السياسة”.
يقول كراندال: “في الوقت الذي تتطور فيه الاتجاهات بشكل أسرع من توقعاتك، قد يكون من الصعب التأكد مما يعنيه ذلك بالنسبة للسياسة”.
ومع ذلك، لا يخشى جميع محافظي البنوك المركزية تقديم ميزات جديدة للاقتصاد.
ورأت كريستين لاجارد، نظيرة باول في البنك المركزي الأوروبي، أن الاقتصاد العالمي “يدخل عصر التغيرات في العلاقات الاقتصادية وانهيار النظام القائم”. وفي أغسطس/آب الماضي، أشارت لاجارد في مؤتمر عقد في جاكسون هول بولاية وايومنج إلى ثلاث فجوات من هذا القبيل: التغيرات في سوق العمل والطريقة التي يعمل بها الناس، والتغيرات في أسواق الطاقة، وتفتيت العالم إلى كتل متنافسة. وقال إنه في حين أنه من غير الواضح ما إذا كانت هذه التغييرات دائمة، إلا أنها كانت “أكثر ثباتا مما توقعنا في البداية”.
وعندما يبدأ البنك المركزي مراجعة استراتيجية جديدة في وقت لاحق من هذا العام، ستتاح لصانعي السياسات في البنك المركزي الفرصة لتقديم تقييم جديد للتغيرات الأساسية في الاقتصاد. وأخيرا، ركزت على كيفية الاستمرار في التقليل من هدف التضخم عند 2% في عام 2020. ثبت أن ذلك جاء في توقيت سيئ، حيث تم إغلاقه قبل أن تبدأ تكاليف المعيشة في الارتفاع.
وأيا كانت الطريقة التي يميل بها محافظو البنوك المركزية هذه المرة، فإن التحديات اليوم أكبر مما كانت عليه في السنوات التي سبقت هجمة كوفيد – 19.
وقالت جوليا كورونادو، الشريكة في شركة Macropolicy Perspectives LLC: “ما زلنا في منتصف شيء صعب للغاية ومتقلب”.
–بمساعدة إدوارد بولينجبروك وأليكس تريبو.
الأكثر قراءة من بلومبرج بيزنس ويك
©2024 بلومبرج إل بي
