لقد أدت النزعة الاستهلاكية القوية في الولايات المتحدة إلى تأخير توقعات الركود من قبل الاقتصاديين والمديرين التنفيذيين في وول ستريت لعدة أشهر، وحتى سنوات. وفي مواجهة أسوأ معدل تضخم منذ 40 عامًا، تمكنت الزيادات القوية في أسعار الفائدة بهدف ترويضه من الحفاظ على الإنفاق الاستهلاكي وظل الاقتصاد قويًا. لكن هذا الأسبوع، أدت البيانات الاقتصادية السيئة إلى دفع بعض الخبراء إلى انتظار ارتفاع آخر.
وأدى تقرير مبيعات التجزئة الضعيف الثاني على التوالي، والذي تضمن مراجعة هبوطية لبيانات مبيعات يناير، إلى إثارة المخاوف من أن المستهلكين يظهرون أخيرًا علامات الإرهاق، بسبب ارتفاع الأسعار وما يقرب من عامين من ارتفاع تكاليف الاقتراض. وقال داميان ماكنتاير، مدير المحفظة لدى فيدراتيد هيرميس: “إن ضعف مبيعات التجزئة في الشهر الماضي يُعزى إلى الطقس، مما يشير إلى أن الضعف هذا الشهر ربما لا يكون صحيًا كما توقع المستهلكون”. حظ سعيد في تعليقات البريد الإلكتروني.
وفي الوقت نفسه، جاء تضخم أسعار المنتجين، الذي يؤدي إلى تضخم أسعار المستهلكين، أعلى من توقعات وول ستريت يوم الخميس. إنها بيانات أخرى يمكن أن تضع أحلام المستثمرين في تخفيضات سريعة لأسعار الفائدة لتعزيز الاقتصاد، خاصة وأن مسؤولي البنك المركزي يوضحون أنهم لا يخططون لخفض أسعار الفائدة حتى يصبح التضخم تحت السيطرة بشكل جيد. وعلى حد تعبير كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة LPL Financial: “بالنسبة لبنك مركزي يعتمد على البيانات، فإن هذا التقرير ليس مفيدا”.
لا تمثل أحدث تقارير مبيعات التجزئة وتضخم أسعار المنتجين جميعها أخبارًا سيئة للاقتصاد – فمبيعات التجزئة لا تنخفض بشكل واضح، ولا يرتفع تضخم أسعار المنتجين – ولكن الاتجاهات الجديدة الموجودة فيها مثيرة للقلق. إذا استمرت الشركات في رؤية زيادات في الأسعار، فسيتم نقلها إلى المستهلكين الذين سئموا بالفعل من التضخم. وقد يؤدي هذا إلى كبح الإنفاق القوي من قبل المستهلكين والذي ساعد حتى الآن في تجنب الركود في الولايات المتحدة.
الوظيفة: ارتفاع أسعار المنتجين
كانت الضربة الأسرع التي ضربت الاقتصاد أولاً يوم الخميس هي ارتفاع تضخم أسعار المنتجين. وقال مكتب إحصاءات العمل التابع لوزارة العمل إن مؤشر أسعار المنتجين، الذي يقيس التغير في الأسعار التي يدفعها البائعون المحليون، ارتفع بنسبة 0.6٪ في الشهر الماضي. ذكرت يوم الخميس. وذلك بالمقارنة مع توقعات الاقتصاديين المتفق عليها عند 0.3%.
وعلى أساس سنوي، ارتفعت أسعار المنتجين أيضًا بنسبة 1.6% في فبراير. وهذا أقل من الارتفاع السنوي بنسبة 4.7% في أسعار المنتجين الذي شهدناه في فبراير 2023، عندما كان التضخم لا يزال حوالي 6%، ولكن هذا يتعلق مرة أخرى بالاتجاه. وبعد التمسك بنسبة 1.1% أو أقل منذ أكتوبر، بما في ذلك 1% فقط في يناير، كانت بيانات التضخم لمؤشر أسعار المنتجين لشهر فبراير خطوة في الاتجاه الخاطئ.
وأدى تضخم أسعار المنتجين إلى زيادة بنسبة 4.4% في أسعار الطاقة في فبراير، مما أدى إلى زيادة في أسعار السلع الأساسية بشكل عام. كان التضخم في السلع هو المحرك الرئيسي لانخفاض معدل التضخم الإجمالي في الولايات المتحدة خلال العام الماضي، ولكن بالنسبة لفيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي، فإن تقرير مؤشر أسعار المنتجين هو دليل على أن “التضخم في أسعار السلع يقترب إلى حد كبير من نهايته”.
إن نهاية تضخم السلع تؤدي إلى الحفاظ على تخفيضات أسعار الفائدة طالما أن تقارير تضخم أسعار المستهلك القادمة أكثر إيجابية. وقال روب سوانكي، كبير استراتيجيي الأسهم في شبكة الكومنولث المالية: “بشكل عام… ينبغي أن يستمر هذا في تقديم الدعم لبنك الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماعات القليلة المقبلة”.
الإجمالي: ضعف مبيعات التجزئة
تلقى الاقتصاد ضربة يمينية قوية من تقرير مبيعات التجزئة الأضعف من المتوقع بعد أن تضرر من انتعاش مؤشر أسعار المنتجين.
وقال مكتب الإحصاء إن مبيعات التجزئة ارتفعت بنسبة 0.6% فقط على أساس شهري و1.5% في فبراير مقارنة بالعام الماضي. ذكرت يوم الخميس. ويقارن ذلك مع توقعات الاقتصاديين المتفق عليها بارتفاع المبيعات الشهرية بنسبة 0.8%. وحتى في الوقت الذي يؤدي فيه ارتفاع أسعار الغاز والعروض الترويجية لتجار السيارات إلى زيادة الإنفاق، تظهر البيانات أن المستهلكين بدأوا في كبح ميزانياتهم.
وقال تيد روزمان، كبير محللي الصناعة في Bankrate، للصحفيين في تعليقات عبر البريد الإلكتروني يوم الخميس: “إن المكاسب بنسبة 1.5٪ على أساس سنوي منخفضة وأقل من نصف الرقم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلك. وبعبارة أخرى، مبيعات التجزئة تتخلف عن التضخم”. “اقتصاد بطيء النمو لتجار التجزئة ومتاجر التجارة الإلكترونية. ولم تسجل سوى الحانات والمطاعم أرقام نمو سنوية أعلى من معدل التضخم الإجمالي”.
وتم تعديل أرقام مبيعات الشهر الماضي على أساس سنوي إلى سالب 1.1% من سالب 0.8%، وهو أبطأ من بيانات فبراير المتوقعة. يمثل هذا الشهر الرابع على التوالي الذي يتم فيه خفض بيانات تضخم المنتجين للشهر السابق.
وقال جيفري روش، كبير الاقتصاديين في LPL Financial: حظ سعيد كانت الرسالة الإلكترونية تشير إلى أن “استمرار المراجعات الهبوطية يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد”، حتى مع أن “المستهلكين لا يزال لديهم بعض القدرة بينما يظل معدل البطالة منخفضًا”.
ما الذي يجب أن يبحث عنه المستثمرون، خوفًا من الضربة القاضية اللاحقة للصفقة الأخيرة؟ يعد تأخر سداد بطاقات الائتمان مجالًا مثيرًا للقلق، حيث وصلت ديون بطاقات الائتمان إلى مستويات قياسية هذا العام. لكن لدى شركة روش فكرة أخرى: “من المؤشرات المفيدة التي يجب مراقبتها في الأشهر المقبلة هو مبيعات السيارات. إذا كان الاقتصاد بطيئا حقا، توقع زيادة مخزون السيارات وسيقدم التجار المزيد من العروض”.
