من المرجح أن يظل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي حذرين بشأن توقعات التضخم بعد تقرير يوم الأربعاء: أدى ارتفاع أسعار الغاز في أغسطس إلى زيادات إجمالية في الأسعار، ومؤشر يتم مراقبته عن كثب يستبعد أسعار المواد الغذائية والوقود المتقلبة. وتيرة شهرية أسرع من المتوقع.
وأظهر التقرير أن مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع بنسبة 3.7 بالمئة على أساس سنوي حتى أغسطس. وكان ذلك أسرع من قراءة يوليو البالغة 3.2 بالمئة وأسرع قليلا مما توقعه الاقتصاديون.
وبعد استبعاد تكاليف الغذاء والوقود المتقلبة، انخفض مؤشر الأسعار الرئيسي على أساس سنوي لكنه ارتفع بوتيرة أسرع من توقعات الاقتصاديين على أساس شهري، حيث ارتفع بنسبة 0.3 في المائة مقارنة مع 0.2 في المائة في كل من يونيو ويوليو. وجاء هذا الالتقاط في الوقت الذي أصبحت فيه الخدمات المختلفة، بما في ذلك التأمين على السيارات وتذكرة الطيران، أكثر تكلفة. والقراءة الشهرية مهمة لأن الاقتصاديين يراقبونها للتعرف على وتيرة التضخم، وكان تسارعه في أغسطس هو الأول منذ ستة أشهر.
وبينما تباطأ ارتفاع الأسعار خاصة هذا الصيف، حرص صناع السياسات في البنوك المركزية على تجنب إعلان النصر على التضخم السريع، مما أعطى بعض المجال للمستهلكين الذين يكافحون من أجل مواكبة الفواتير المرتفعة بلا هوادة. وتؤكد الأرقام الجديدة سبب إحجام البنك المركزي: ربما يكون التضخم في تباطؤ، لكن عملية السيطرة عليه بالكامل تظل صعبة.
يعد هذا التقرير آخر إصدار رئيسي للبيانات التي سيعرضها صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي عليهم اجتماع السياسة الثلاثاء والأربعاء المقبلين. وبينما لا يزال من المتوقع أن يترك محافظو البنوك المركزية أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع، فإن بقاء قوة التضخم يمكن أن تؤجج الجدل حول ما إذا كان سيتم النظر في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام.
وقالت سارة هاوس، كبيرة الاقتصاديين في ويلز فارجو: “كان بنك الاحتياطي الفيدرالي حذرا بعض الشيء بشأن الهبوط إلى التضخم لأنه تم حرقه في وقت سابق من الدورة. وتوقعت أن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل، لكنه قال إن القراءة الجديدة تؤكد أن أسعار الفائدة المرتفعة ستظل قائمة لبعض الوقت.”
وقال “إننا نتلقى تلميحات بأن التضخم سيكون ثابتا إلى حد ما”.
وقد رفع مسؤولو البنك المركزي بالفعل أسعار الفائدة إلى 5.25 إلى 5.5 بالمئة، وهي زيادة حادة من الصفر تقريبًا في مارس 2022. وسوف تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة هذه إلى تباطؤ الاقتصاد تدريجيا ــ مما يجعل الاقتراض أكثر صعوبة وأكثر تكلفة. استئجار منزل أو سيارة أو توسيع الأعمال التجارية. لكنهم يستغرقون وقتًا لجني الفوائد الكاملة.
ويفضل صناع السياسات في البنوك المركزية تجنب رفع أسعار الفائدة، لأن التأثيرات المتأخرة تؤثر على النمو الاقتصادي. لكنهم يريدون تجنب القيام بأقل مما ينبغي والسماح للتضخم بأن يصبح سمة دائمة للاقتصاد الأمريكي.
ومن المقرر أن يصدر محافظو البنوك المركزية توقعات اقتصادية جديدة بعد اجتماع الأسبوع المقبل. ويعتقد بعض الاقتصاديين أن ذلك قد يظهر أنهم يتوقعون زيادة أخرى بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام قبل خفض أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2024.
وقالت كاثي بوستجانكزيك، كبيرة الاقتصاديين في شركة Nationwide Mutual، إن تقرير التضخم الأخير “يبقي على احتمال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام”.
وقال إنه من المرجح أن يراقب مسؤولو البنك المركزي التضخم مع بدء انتعاش المقاييس الرئيسية لأسعار الخدمات خارج الإيجار. ومع ذلك، عندما يتعلق الأمر فعليًا بمتابعة حركة أخرى لسعر الفائدة، فإن “العقبة مرتفعة”.
ويبدو أن العائق أمام رفع تكاليف الاقتراض قد ارتفع خلال فصل الصيف مع هدوء سوق العمل المغلي وتراجع التضخم عن الارتفاعات التي وصل إليها الصيف الماضي عندما بلغ ذروته فوق 9 في المائة.
رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم ه. وكان باول يقول مؤخرا في يونيو ويعتقد مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أن “زيادة أسعار الفائدة بضع مرات أخرى هذا العام سيكون مناسبا”. ولكن بعد الخطوة التي اتخذها البنك المركزي في يوليو/تموز، لجأ إلى تقليص حجم الفائدة: وقال إنه في نهاية أغسطس/آب، كانت السلطات “مستعدة لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر إذا كان ذلك مناسبا”.
جون سي. ويليامز، رئيس مجلس الإدارة والمسؤول المؤثر في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، قال مؤخرا وكانت السياسة في “وضع جيد” وكان السؤال مرة أخرى هو “هل ينبغي علينا رفع أسعار الفائدة”.
البنك المركزي هناك اجتماعان آخران وبعد اجتماع سبتمبر/أيلول من هذا العام، سيتم التصويت على السياسة في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني ومنتصف ديسمبر/كانون الأول. وسيتلقى البنك المركزي تقريرًا آخر عن التضخم في مؤشر أسعار المستهلك قبل اجتماعه في نوفمبر. في 12 أكتوبر.
هناك عدد من العوامل التي قد تدفع التضخم إلى الارتفاع بحلول نهاية العام ــ أو على أية حال، قد تزيد من صعوبة انخفاض التضخم. يمكن للبيانات الجديدة والتغيير المنهجي أن يعزز تضخم التأمين الصحي في مقياس مؤشر أسعار المستهلك الذي يبدأ الشهر المقبل.
من ناحية أخرى، يستمر نمو الإيجارات في التباطؤ – على الأقل على أساس سنوي. وهذا يساعد على خفض الأرقام الإجمالية لأن الإسكان يشكل جزءا كبيرا من التضخم.
ويتوقع بعض الاقتصاديين انخفاض الطلب الاستهلاكي، مما سيساعد على خفض الأسعار لمجموعة متنوعة من المنتجات والخدمات حيث تكافح الشركات لتحصيل المزيد من المال دون خسارة العملاء الحذرين. فرص العمل محدودة ونمو الأجور بطيء، وقد يؤدي التراجع عن مدفوعات القروض الطلابية الفيدرالية بدءًا من أكتوبر إلى إجهاد ميزانيات الأسرة وتثبيط الإنفاق.
ومع ذلك، قال دوج ماكميلان، الرئيس التنفيذي لشركة وول مارت، في مؤتمر هذا الأسبوع إنه فوجئ بانتعاش المستهلكين هذا العام وأن البداية القوية للتسوق للعودة إلى المدرسة تبشر بالخير لموسم العطلات.
وأضاف أنه بينما توقع أن ترتفع أسعار العديد من السلع ببطء، إلا أنه لم يتوقع انخفاضها إلى المستوى الذي كانت عليه قبل عام. وباستخدام المصطلحات الفنية، فهذا يعني أنه يتوقع التضخم – وهو ما يهدف إليه البنك المركزي – ولكن ليس الانكماش الصريح.
وقال: “لدينا تضخم وأسعار أعلى، وقد نشهد تضخماً. لكن لا أعتقد أن هناك عودة إلى الانكماش، وبالتأكيد ليس على المدى القصير”.
