يقول الاقتصادي الأسطوري غاري شيلينغ إن الاقتصاد الأمريكي يتجه نحو الركود – هذا إذا لم نكن في حالة ركود بالفعل.
وقال شيلينغ، الذي عمل كخبير اقتصادي في شركات مثل الاحتياطي الفيدرالي وميريل لينش، لموقع Insider هذا الأسبوع: “من المحتمل أن يبدأ الأمر الآن، وربما يكون قد بدأ بالفعل”.
والحجة الرئيسية التي يسوقها لتبرير استمرار هذا الانحدار تتلخص في التزام البنك المركزي بإعادة التضخم إلى هدفه الطويل الأجل بنسبة 2%. وفي الوقت الحالي، يبلغ مؤشر أسعار المستهلك 3.7% على أساس سنوي، في حين يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي لا يشمل أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، 4.3%.
تعمل أسعار الفائدة على إبطاء الاقتصاد عن طريق جعل قروض السيارات والرهون العقارية وقروض بطاقات الائتمان والقروض التجارية أكثر تكلفة. وهذا يقلل من الطلب وبالتالي يقلل من التضخم نظريا، ولكن في كثير من الأحيان على حساب الأرباح وفرص العمل.
وقد كرر مسؤولو البنك المركزي عزمهم على إعادة التضخم إلى هدفهم، وتراهن الأسواق على أنهم لن يخفضوا أسعار الفائدة حتى العام المقبل.
وقال شيلينغ: “يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي التأكد من أنهم قضوا على التضخم”.
وفي وصفه لركود عام 2008، أشار شيلينغ إلى أن حالات الركود في بعض الأحيان لا تبدأ إلا بعد أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل في خفض أسعار الفائدة. تعمل زيادات أسعار الفائدة بطريقة تدريجية، وتستغرق بعض الوقت للتأثير بشكل كامل على الاقتصاد. ووفقاً للخبير الاقتصادي ديفيد روزنبرغ، فإن 80% من دورات رفع الاحتياطي الفيدرالي تنتهي بالركود.
بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
وقال شيلينغ إن مؤشرات الركود الموثوقة تشير أيضًا إلى أن الانكماش قادم. واحد منهم هو منحنى عائد سندات الخزانة. وفي كل مرة منذ ستينيات القرن العشرين انقلب المنحنى، تبع ذلك الركود.
يحدث العائد العكسي عندما ترتفع العائدات قصيرة الأجل فوق العائدات طويلة الأجل، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية وتدفق المستثمرين على الأصول الأكثر أمانًا مثل السندات لأجل 10 سنوات بسبب قلقهم بشأن صحة الاقتصاد.
تتراوح العائدات من 3 أشهر إلى 10 سنوات. يحدث الانعكاس عندما ينخفض السبريد إلى ما دون الصفر.
بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس
المؤشر الآخر الذي أشار إليه شيلينغ هو المؤشر الاقتصادي الرائد لمجلس المؤتمر، والذي يجمع 10 مؤشرات حول أشياء مثل نشاط التصنيع ونشاط الإقراض وأداء سوق السندات وأداء سوق الأوراق المالية ومعنويات المستهلكين ومطالبات البطالة.
مثل منحنى العائد، يتمتع المقياس بسجل مثالي في الانخفاضات السابقة. وقد ولدت إشارة تحذير من الركود منذ العام الماضي.
مجلس المؤتمر
ونتيجة للركود، يتوقع شيلينغ أن تنخفض الأسهم بشكل ملحوظ. وقال إن السبب الرئيسي وراء ذلك هو انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 40٪ عن ذروته في هذه الدورة. ومن شأن الانخفاض بنسبة 40٪ عن ذروة يناير 2022 البالغة 4796 أن يضع المؤشر عند 2850. وهذا من شأنه أن يمثل تراجعًا آخر بنسبة 36٪ عن المستويات الحالية.
عادة ما يعني الركود عمليات بيع حادة في الأسهم. وفي عام 2020، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 35%، مقارنة بنسبة 50% في عام 2008 و45% بعد انهيار عام 2000.
هل تتجه الأسهم فعلاً نحو الانهيار؟
إذا حدث الركود، فمن المؤكد أن حدوث انخفاض كبير ممكن. أحد الأسباب هو موقف التقييمات اليوم.
يظهر الرسم البياني أدناه من شركة إدارة الأصول Robeco مقاييس التقييم القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجماليونسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا ونسبة Q. وعلى الرغم من عدم وجود أي منها على الإطلاق، إلا أنها لا تزال في مواقعها نسبة إلى الفقاعات السابقة.
روبيكو
أنتجت تنبؤات معروفة مثل التقييمات العالية جيريمي جرانثامكان ديفيد روزنبرغ، وجون هوسمان، وألبرت إدواردز يميلون إلى التحذير من أننا نعيش في فقاعة.
لكن الفقاعات تحتاج عادة إلى حافز، والركود هو الخطر الرئيسي الذي يواجه الأسواق في الوقت الحالي. خطوة استطلاع رويترز وفقا لخبراء اقتصاديين نشروا في منتصف أغسطس، هناك احتمال بنسبة 55٪ أن ينكمش الاقتصاد الأمريكي في الأشهر الـ 12 المقبلة.
إدواردز، كبير الاستراتيجيين العالميين في بنك سوسيتيه جنرال، والذي أطلق على فقاعة الدوت كوم، حذر في مذكرة حديثة للعملاء من أن رفع أسعار الفائدة بدأ يؤثر على الاقتصاد. في ذلك اليوم.
إليكم شركات أسعار الفائدة الفعلية في مؤشر S&P 500 التي تدفع ديونها الآن.
المجتمع العام
وقال إدواردز: “معظم الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة تواجه مشكلة كبيرة”.
ولكن مع بقاء المستهلكين أقوياء (حتى مع بدء ارتفاع حالات التخلف عن السداد)، تظل البطالة عند أدنى مستوياتها تاريخيا ويظل نمو الناتج المحلي الإجمالي إيجابيا. أدى هذا الصيف إلى توقعات أكثر وردية: فقد حدد استطلاع رويترز المذكور أعلاه احتمال حدوث ركود بنسبة 60٪ اعتبارًا من يونيو من هذا العام.
ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد مدى نجاح الاقتصاد في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة بلا هوادة في الأشهر المقبلة. كما أن البطالة وعلامات ضعف قاعدة المستهلكين ستؤدي أيضًا إلى إبعاد التقييمات السوقية المرتفعة.
